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华安证券:给予芯碁微装买入评级

来源:证星研报解读 2022-08-16 19:05:17
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华安证券股份有限公司胡杨,赵恒祯近期对芯碁微装进行研究并发布了研究报告《PCB大客户战略进展顺利,泛半导体细分赛道多点开花》,本报告对芯碁微装给出买入评级,当前股价为88.23元。


  芯碁微装(688630)
  主要观点:
  事件
  8 月 15 日盘后公司披露 2022 年半年度报告:
  ① 公司 2022 年上半年实现营业收入 2.55 亿元,同比增加 36.95%;实现归母净利润 5685 万元,同比增加 31.72%;扣非后归母净利润为4463 万元,同比增加 17.33%。
  ② 公司 2022 年二季度实现营业收入 1.51 亿元,同比增加 43.74%;实现归母净利润 3717 万元,同比增加 23.32%;扣非后归母净利润为2761 万元,同比增加 9.04%。
  PCB 大客户战略进展顺利,泛半导体细分赛道多点开花
  (1) PCB 领域: 相较于传统曝光设备,直写光刻设备在曝光精度、良品率、生产效率、环保性、自动化水平等诸多方面具有比较优势,符合PCB 产业高端化升级要求,成为了 PCB 制造中曝光工艺的主流技术方案。 公司推出了大客户和头部客户策略,深化了与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作,新增了与国际头部 PCB 厂商鹏鼎控股的订单,软板、类载板、防焊等细分市场表现优异。
  (2)泛半导体领域: 光刻设备是泛半导体制造的关键,下游细分领域快速增长,带动对各类精度光刻设备的需求。公司该类产品国内先进,新开拓先进封装、引线框架、新型显示等市场,并持续拓展客户。 泛半导体领域 2022 年上半年新增的部分客户有香港科技大学、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等公司, WLP 先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证, mini/microLED 、载板、板级封装市场表现良好。 公司泛半导体业务营收占比不断提升,根据我们的测算, 22 年该板块营收有望实现翻倍增长。
  加码研发投入,激励政策聚人心
  (1)公司 22H1 研发费用增长率达 84.24%,基于客户需求和行业发展,公司推出了 5 款新产品; 公司进一步提升设备零部件自研,自研激光器功率进一步增加; 公司加大关键技术模块的攻坚力量,内部组成多个团队进行关键技术攻关,报告期内新增与西交大的关键技术项目合作。
  (2) 为进一步提升公司凝聚力, 公司于 22 年 4 月 27 日推出了限制性股票激励计划,覆盖员工 206 人,加之 IPO 前的股权激励,公司员工持股达 1500 万股以上,入职一年以上员工持股比例达 90%,激励范围广泛, 绑定员工共享高成长。
  投资建议
  我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 1.52、 2.17、 2.94 亿元,对应市盈率为 71、 50、 37 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  产能扩张不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.02%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.5亿,根据现价换算的预测PE为71.15。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,芯碁微装(688630)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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