开源证券：给予北京君正买入评级

2022-05-22开源证券股份有限公司任浪对北京君正进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：公司发布股权激励，绑定核心团队夯实成长基础》，本报告对北京君正给出买入评级，当前股价为84.96元。

　　北京君正(300223)
　　2022年股权激励计划发布，调动员工积极性，夯实成长基础
　　公司发布2022年限制性股票激励计划，拟以占公司总股本0.47%的股份对包括中层骨干、核心业务和技术人员在内的246人实施激励，授予价格33.84元。本次股权激励中，首次授予部分占授予权益总额的88.89%，业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础，2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于5%、10%、15%；预留部分占权益总额的11.11%，业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础，2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、15%、20%。股权激励有望调动员工积极性，同时夯实公司成长基础，进一步增强公司竞争力。公司在计算、存储、模拟芯片领域全面布局，有望乘智能汽车东风扬帆起航，持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元，对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股，对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍，维持“买入”评级。
　　激励包含ISSI高管，范围广力度大，有望有效加强公司凝聚力
　　本次激励对象为246人，包含中国大陆、美国、中国台湾、加拿大、海地等多地中层管理人员和核心业务技术骨干，激励范围广泛。同时本次限制性股票计划对ISSI的核心人员亦进行了有效激励，占授予总量比例最高的SHUEN-MIENJIMMYLEE（李学勉）和KONG-YEUHAN（韩光宇）是ISSI的主要创始人，先后担任首席执行官。本次激励有望有效提升全球范围内员工的积极性，增强公司凝聚力，为公司未来发展打下坚实基础。
　　收购ISSI协同效应凸显，计算存储模拟全布局发展前景广阔
　　公司收购ISSI后，渠道、产品、供应链等领域协同效应凸显，公司的微处理器、智能视频芯片可依靠ISSI全球化的市场和渠道网络实现推广，智能视频业务亦开展车规体系建设；同时公司的车规级产品亦加大力度在蓬勃发展的国内市场推广。公司在微处理器、存储领域的SRAM/DRAM/Flash、智能视频、以及LED驱动芯片领域广泛布局，ISP和联网芯片蓄势待发，未来前景广阔。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券杨洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.77亿，根据现价换算的预测PE为34.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为110.85。证券之星估值分析工具显示，北京君正（300223）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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