2021-10-15国金证券股份有限公司袁维对通策医疗进行研究并发布了研究报告《优秀品牌赋能,“总院+分院”模式稳步推进》,本报告对通策医疗给出增持评级,当前股价为246.88元。
通策医疗(600763)
业绩简评
2021年10月14日,公司发布三季报,2021年前三季度实现营业收入21.36亿元(+44%),归母净利润6.20亿元(+55%),扣非归母净利润6.08亿元(+57%)。
分季度来看,单三季度实现营业收入8.19亿元(+12%),归母净利润2.69亿元(+6%),扣非归母净利润2.66亿元(+8%)。
经营分析
公司四大业务板块均实现较快增长:其中,(1)种植业务实现收入3.31(+46%),占比16%;(2)正畸业务实现收入4.36(+38%),占比22%;(3)儿科实现收入4.09(+42%),占比20%;口腔综合业务实现营收8.34亿元(+42%),占比41%;截至2021年三季报,浙江省内外口腔医院门诊量达211万人次(+36%),单三季度门诊量达77万人(+12%),公司口腔医院主要业务实现营业收入20亿元(+42%);
区域分院的收入贡献比例维持较高水平。分区域来看,2021年前三季度公司在浙江省内的医疗服务实现营收18.28亿元,其中区域总院(杭口)收入为5.73亿元(+31%),占区域集团总收入的31%;区域分院收入为12.55亿元(+47%),占区域集团总收入的69%,区域分院收入贡献比例维持较高水平。
省外布局存济口腔医院,均在稳步推进。从浙江省内外收入构成来看,浙江省内实现收入18.28亿元(+42%),占比90%;浙江省外实现收入1.94亿元(+38%),占比9.88%。
盈利调整与投资建议
我们看好公司优秀品牌赋能,以及省内省外逐步扩张的发展战略。我们预计2021-2022年公司分别实现净利润7.46/10.58/14.33亿元,分别同比增长51%、42%、35%。
维持“增持”评级。
风险提示
医疗事故风险;口腔医院扩张不及预期;省外扩张计划不及预期。