首页 - 股票 - 数据解析 - 券商研报 - 正文

华西证券:给予旗滨集团买入评级,目标价位19.5元

证券之星数据 2021-10-14 08:45:04
关注证券之星官方微博:

2021-10-14华西证券股份有限公司戚舒扬,郁晾对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《Q3销量成本承压,中长期逻辑仍清晰》,本报告对旗滨集团给出买入评级,认为其目标价位为19.50元,当前股价为17.74元,预期上涨幅度为9.92%。


  旗滨集团(601636)
  事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现收入107.7亿元,同比增长64.24%,归母净利润36.6亿元,同比增长200.85%;对应Q3实现收入39.9亿元,同比增长44.17%,环比Q2增长3.3%;归母净利润14.7亿元,同比增长106.40%,环比Q2增长11.4%。
  Q3销量及成本承压,业绩增速放缓。由于2021Q2玻璃价格上涨猛烈,经销商囤货增加,同时8-9月受高温雨水天气及资金链紧张影响,下游开工需求平淡,因此公司Q3销量受到一定影响。根据我们估算,公司2021Q3销量环比、同比均降低10%以上;Q3单季度玻璃售价环比提升25元/重箱左右。由于Q3煤炭、天然气等原料价格上涨,公司成本端环比上涨10元/箱左右,从而使得箱毛利环比Q2上涨15元/箱左右,增幅慢于价格。销量受损及成本上升是公司收入、利润环比增幅放缓的原因。
  玻璃行业中期格局仍将优化。供给方面,随着产能置换执行趋严,未来行业总供给有望趋于平稳,而根据玻璃期货网、卓创数据测算,目前25%以上在产产线已运行8年以上,具备潜在冷修条件,同时由于能耗双控下部分地区或对玻璃行业生产进一步限制,未来行业供给端收缩仍有望超预期。需求方面,由于2018年以来期房交付比例上升,刚性交付压力下我们判断竣工需求未来1-2年仍有望处于高位,玻璃行业中期内格局有望优化,公司核心受益。
  长期成长逻辑清晰。公司目前用于生产光伏玻璃的浮法取得突破,由于浮法技术成本低于压延技术,我们判断如果公司产品进一步获得更多头部下游客户认可,则未来光伏玻璃市占率有望快速提升。此外,公司电子玻璃及药用玻璃进展顺利,未来释放业绩的同时有望进一步提升公司估值,中长期成长逻辑依然清晰。公司9月发布第三期员工持股计划,覆盖范围较前两期进一步扩大,体现公司管理层对于公司发展信心。
  投资建议
  考虑到年初以来玻璃价格上涨幅度较大。上调价格及成本假设,对应上调2021/2022年收入预测45%/71%至159.9/202.8亿元,归母净利润预测104%/103%至45.97/52.28亿元。预计2021-2023年收入159.9/202.8/249.3亿元,归母净利润45.97/52.28/60.10亿元,EPS1.71/1.95/2.24元,对应10月12日16.69元收盘价PE为9.8/8.6/7.5x。给予公司2022年盈利预测10x估值,对应提升目标价至19.50元(原:14.44元),维持“买入”评级。
  风险提示
  需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示旗滨集团盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-