国元证券：给予晶盛机电买入评级

2021-09-02国元证券股份有限公司满在朋对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《晶盛机电事件点评报告：“中环六期”订单落地，在手订单迈上新台阶》，本报告对晶盛机电给出买入评级，其2021-09-02收盘价为78.2元。

　　晶盛机电(300316)
　　事件：
　　公司发布公告，与宁夏中环光伏材料有限公司签订《全自动晶体生长炉采购合同》，公司向宁夏中环销售全自动晶体生长炉设备，合同金额 60.83 亿元（含税） 。
　　报告要点：
　　新签长晶炉大单，公司在手订单迈上新台阶
　　截至 2021 年 6 月 30 日，公司未完成光伏设备合同总计 108.06 亿元，相比2020 年底增长 84.25%，未完成半导体设备合同 6.44 亿元，相比 2020 年底增长 65.13%。本次新签合同金额 60.83 亿元，公司在手订单合计将达到 175.33亿元，约为 2020 年营业收入 38.11 亿元的 4.6 倍，公司在手订单再创历史新高，迈上新的台阶。同时根据公司公告信息，预计合同将于 2021 年 1 1 月开始设备交付，有望充分支撑公司 2022 年业绩增长。
　　宁夏中环为中环股份子公司，中环股份“六期项目”实施主体
　　宁夏中环是中环股份于 2021 年 2 月新投资设立的全资子公司，根据中环股份2021 年非公开发行预案，宁夏中环为中环股份“50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智能工厂项目”实施主体。中环股份“六期项目”总投资约 120 亿元，整体规划 210 大硅片产能 50GW 以上，达产后整体产能将超过 135GW。
　　大单落地彰显公司竞争优势，晶体生长设备龙头再出发
　　本次合同签订，充分体现了公司晶体生长设备的技术优势和先进性，进一步巩固了公司产品的市场竞争地位。公司与中环股份作为 210 大尺寸光伏单晶硅片技术路线的引领者和实践者，通过与行业领先的上下游企业协同发展，共同推进了行业技术进步，也强化了公司在晶体生长加工细分领域的领先地位，提升了公司产品的市场占有率和品牌知名度。公司作为晶体生长设备龙头有望进一步提升盈利能力，依托光伏晶硅设备业务打造的坚实基础，在半导体设备、蓝宝石材料、碳化硅材料等领域创造新的成长点。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司 2021 至 2023 年有望实现归母净利润 13.78、18.81、23.56 亿元，对应当前 PE 分别为 72X、53X、42X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、碳化硅材料潜在市场空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情造成全球光伏装机量不及预期，半导体下游需求不及预期，光伏硅片扩产不及预期，蓝宝石材料需求不及预期，与应用材料香港合作推进不及预期。