财通证券：给予纳微科技评级

2021-08-29财通证券股份有限公司张文录对纳微科技进行研究并发布了研究报告《科技服务领域的纳米微球“芯”》，本报告对纳微科技给出评级，其2021-08-27收盘价为95.22元。

　　纳微科技(688690)
　　高技术构筑进入高壁垒
　　对于微球领域而言，生产过程中不断探索和积累的know-how是拉开各个公司产品差距的关键，公司通过持续十余年的研发创新与产品积累，建立了微球精准制造技术平台、规模化生产技术平台。公司自主研发的第三代单分散硅胶色谱填料跳过第二代技术路线，实现弯道超车，打破国外垄断，引领世界硅胶色谱技术的进步。领先的技术和规模化生产水平使得公司产品在海内外均具备极大竞争力。
　　高客户黏性带来业绩高增长
　　公司2017-2019客户数量分别为348、473、1005个，同比增长35.9%及112.5%，客户数量增速迅猛。公司客户遍及酶/蛋白/抗体/疫苗/核酸、抗生素、胰岛素/多肽、造影剂等各个领域，与包括恒瑞医药、复宏汉霖、Ionis等国内外巨头药企建立合作。
　　由于药品审批要求必须报备相关色谱供应商，后续更改成本极大，因此客户对于公司产品及服务具有高黏性，随着未来公司与客户的合作深度不断加深，将会带来公司业绩的可持续高速增长。
　　服务与产品一站式解决方案
　　公司自主研发的单分散硅胶微球、单分散聚合物微球及手性色谱填料制备技术和产品打破了国外长期垄断的格局，填补国内空白。此外，公司还建设有专业应用技术团队，针对客户需求提供色谱填料筛选、工艺开发等个性化服务。通过提供产品+服务一站式解决方案，进一步巩固公司业务的高附加值和高黏性特征。
　　盈利预测：
　　我们预测公司2021-2023年营业收入分别为3.25、4.65、6.55亿元，同比增长58.4%、43.2%、40.9%；归母净利润分别为1.18、1.77、2.70亿元，同比增长61.2%、50.9%、52.5%；对应EPS分别为0.29、0.44、0.68元，对应PE分别为309、206、136倍。暂无投资评级。
　　风险提示:1）新产品研发失败风险;2）产品销售不及预期；3）下游生物制药行业政策变化风险；