华金证券：给予中国重工增持评级

2021-08-28华金证券股份有限公司刘荆对中国重工进行研究并发布了研究报告《扭亏为盈，新船订单暴涨》，本报告对中国重工给出增持评级，其2021-08-27收盘价为4.2元。

　　中国重工(601989)
　　投资要点
　　扭亏为盈，公司21年上半年盈利1.58亿元
　　据公司半年报披露，2021年上半年实现营业收入162亿元，同比减少6.96%。归母净利润1.58亿元，同比增长227.7%。毛利率为7.65%，同比增长33%。营业收入同比略有下降，主要由于产品建造及交付节点的不均匀分布影响。应对船用钢板等主要原材料价格大幅上涨、人工成本上涨及人民币利率波动等不利因素，公司深入推进实施成本工程，加强成本前期策划和全过程管控，不断提高造船效率及准点交船率，持续改善盈利能力。
　　海洋运输装备板块同比增长390%，公司降本增效成果显著
　　2021年上半年，公司新增订单408.43亿元，同比增长65.07%，其中，上半年海洋运输装备板块新接订单179.99亿元，同比增长390.84%，上半年公司完工交付船舶390万载重吨，同比增长8.03%。全球海工市场企稳迹象明显，海洋防务及海洋开发装备板块新接订单137.87亿元，同比增长84.5%。战略新兴产业板块，公司紧抓海上风电持续补贴的有利时机，横向延伸、纵向拓展，上半年新承接订单26.87亿元，同比增长2.6%。当前，公司手持订单总额1223亿元，同比增长16%。报告期内，经营活动现金流净值为-25.26亿元，主要系公司于上半年开展大宗物资集中采购，材料设备采购支出相对较高所致，体现公司订单饱满，开工率高。受钢材等主要原材料价格大幅上涨、人工成本上涨、人民币汇率波动等诸多不利因素的影响，毛利率仍同比增长33%，体现提质增效专项行动效果明显。
　　航运指数持续新高，带动行业新造船订单爆发式增长
　　2021年上半年，航运市场景气度持续回升，港口拥堵、海员不足等因素进一步加剧运力短缺。8月23日，波罗的海干散货指数（BDI）达4147点，突破4000大关，创下11年新高，较月初上涨26%，较年初上涨201%，比上年同期上涨178%。中国出口集装箱运价指数CCFI报3047.32，较2020年最低点834，增长265%。新造船市场出现爆发式增长，集装箱船市场表现尤为显著。中国船舶工业行业协会数据显示，2021年上半年全球累计成交新船订单7497万载重吨，同比增长222%。细分船型看，集装箱船订单量创历史最高水平。我国船舶工业领跑全球，上半年三大造船指标全面回暖，国际市场份额均保持在四成以上。2021年上半年，我国新承接船舶订单量3824万载重吨，同比增长206.8%；造船完工量2092万载重吨，同比增长19.0%；截至6月底，手持船舶订单量8660万载重吨，同比增长13.1%，比2020年底手持订单增长21.8%。
　　投资建议：我们预测公司2021年至2023年每股净资产分别为2.69、2.72和2.77元。具有一定的安全边际，维持增持-A建议。
　　风险提示：全球经济回暖不及预期，竞争加剧导致新船价格下跌。