安信证券：给予南亚新材买入评级，目标价位54.05元

2021-08-05安信证券股份有限公司马良,薛辉蓉对南亚新材进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，覆铜板高端新产品有望陆续放量》，本报告对南亚新材给出买入评级，认为其目标价位为54.05元，其2021-08-05收盘价为46.62元，预期上涨幅度为15.94%。

　　南亚新材(688519)
　　事件：8 月 4 日，公司发布半年报。上半年收入 19.93 亿元，同比增长 119%；归母净利润 2.20 亿元，同比增长 229%。业绩符合预期。
　　新产能逐步释放，产能利用率饱满：由于新增产能投产（N4 厂） ，公司产能和营收规模同步扩大，且行业景气度较高（下游 PCB 扩产，上游原材料涨价） ，产品价格和产能利用率维持较高水平。受益于以上因素，公司上半年业绩表现亮眼，且逐季提升。Q2 单季度实现收入11.61 亿元，同比增长 147.64%，环比增长 39.57%；归母净利润同比增长 311.49%，环比增长 85.73%。上半年毛利率为 19.36%，净利率为11.05%，均创历史新高。
　　高频高速 CCL 有望逐步放量， 产品升级增加业绩成长新动能： 根据公司公告，在高速领域，公司 VLL、ULL1、ULL2、ELL 等级产品均已通过品牌客户认证，是目前少数各介质损耗等级高速产品全系列通过大客户认证的内资 CCL 企业，部分产品已实现批量生产。在高频领域，公司进一步完善碳氢、PTFE 系列产品，加大部分产品已实现小批量供货。另外，公司在汽车电子、IC 封装材料和高导热材料等均有布局，部分产品已小规模试产。
　　积极推进上游材料国产化，同时践行大客户发展战略：为确保供应链安全，公司加大对国产材料的评估测试，重点推动高端高频高速材料的原材料国产化。公司积极拓展大客户，已与健鼎科技、奥士康、景旺电子、深南电路、瀚宇博德、生益电子、方正科技、沪电股份、胜宏科技、广东骏亚等优秀 PCB 企业建立良好的合作关系。
　　投资建议：我们预计公司 2021 年~2023 年的收入分别为 41.57 亿元（+96%）、51.96 亿元（+25%）、61.31 亿元（+18%），归母净利润分别为 4.41 亿元（+225%）、 5.77 亿元（+31%）、 6.58 亿元（+14%），对应 EPS 分别为 1.79 元、2.35 元、2.68 元，对应 PE 分别为 26 倍、20 倍、17 倍，目标价 54.05 元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：扩产不及预期； 行业景气度下行； 新产品认证不及预期。