英科医疗：大成基金、东北证券等31家机构于7月15日调研我司

2021-07-15日英科医疗（300677）发布公告称：大成基金邹建、东北证券唐凯,陈渊文、方正证券周小刚、国金证券袁维、国信证券张超,贺平鸽、禾其投资杨硕、洪沣资产赖爽、华创证券李婵娟、华泰证券高初蕾、金百镕投资徐敬、景林资产蒋彤、久久联创霍辰伊、前海开源黄智然、前海无锋陈诤、太平洋资管史海昇、西南证券马云涛、鑫巢资本何丹柠、鹰傲基金张文驰、盈瓴咨询彭柃璁、永安国富张文平、远海资产林琦隆,邵万琦、泽泉投资范舰阳、招商基金张馨洋、招商资管徐文、卓佳投资卜伟军、孔鹏鹏、李丹、刘宪春、梅总、孟治国、王正松于2021-07-15日调研我司，本次调研由董事长 刘方毅,总经理 陈琼,董事会秘书 李斌,财务总监 冯杰,证券事务代表 宋且未,刘文静负责接待。

本次调研主要内容：
一、介绍公司情况
1、工厂参观丁腈手套车间、PVC手套车间、办公楼及宿舍楼等。
2、向上游原材料布局的考虑公司通过合营的方式控股了2家胶乳厂(山东浩德、安徽凯泽),投资了2家企业,能①有效降低公司采购原材料成本;②利用多年生产丁腈手套的经验和技术累计,提升上游原材料的生产工艺,帮助改进原材料的质量;③合营的2家控股胶乳厂距离生产基地较近,能减少运费,缩短运输时间以保证丁腈胶乳的优良性能。综上,公司未来原材料的成本会大幅度下降,进一步提升手套质量和成本控制水平。
3、疫情期间“4个抢占”①现金:今明两年能获得非常充足的现金,中小厂远远无法实现,难以为未来扩张生产积攒足够的资金。此外,未来逐渐回归稳态,应收款账期会放长,小厂难以承担资金需求/压力;②资源:科学选址,已在多地获取手套生产所需要的各项优质资源;③先机:2019年布局规划扩产,全体伙伴拼搏努力,加紧建厂建线,丁腈手套年化产能已数倍于疫情前水平;逆周期果断投资,在各资源低价时期投入巨资扩建;④渠道:自有品牌在疫情中大力推广,提升品牌认可度和市场占有率,提升用户黏性;全球营销网络布局,为数众多的营销人员业内领先,服务许多国家和地区、数量众多的客户,涵盖医疗领域、餐饮及其他服务业、工业劳保、商超零售等。
4、公司产能的技术领先水平公司的产线已技术迭代至第三代(各项指标更优、成本控制能力更强);手套产线目前在包装环节还需要劳动力;正在攻克该环节的自动化工艺,正在快速推进手套无人化生产,将大幅减少劳动力支出。公司年化产能超80%由第三代线组成,使技术装备的先进性、自动化程度和成本控制能力达到全球范围内的行业领先水平。而能达到类似技术水平和生产效率的产能,仅占全球产能的15%-20%。
5、马来西亚竞争对手的劣势人力资源:①普通劳动力:缺乏产业工人,多使用外劳且其工作条件和人权情况堪忧;疫情期间员工高比例感染新冠,生产运营及扩产均受影响;多家企业ESG表现出现问题,部分主流厂商出口美国受限;②中高端人才:制造业的优秀工程师、营销人员等高素质人才储备有限,优秀大学生和社会人才匮乏,难以建立强大的研发、营销和管理团队——而公司2021年特别启动英科校招Young计划,招聘了500多名重点院校应届生,储备了大量优质人才;生产资源:①马来西亚工业使用天然气或生物质,成本较清洁燃煤高出一倍以上;②化工产业链配套较弱,丁腈胶乳等原材料本土供应不足,主要依赖进口,供应链安全性存在风险之余,原材料成本也高于中国;③土地价格远高于中国,且缺乏成片的大面积土地资源。
6、各基地建设节奏及外观照片展示就手套业务的生产布局,目前国内有山东淄博基地、山东青州基地、安徽淮北基地,江西九江基地、安徽怀宁基地正在迅速建设中;境外在越南也有基地布局。
二、Q&A环节
Q1:各类手套产能的全球分布?马来西亚能否凭借先发优势,维持其丁腈手套的主要供应国?A
1:目前,天然乳胶手套产能主要在马来西亚,PVC手套主要在中国,丁腈手套原本主要在马来西亚,但已出现明显的产业转移,例如公司一次性丁腈手套年化产能相比2019年底,已是5倍多,扩张速度非常快,且技术已成为行业领先。马来西亚因橡胶树的天然资源优势,凭借天然橡胶手套,成为行业的先发者,但经营至今,很多产线已老旧、落后,面临淘汰。天然橡胶手套和丁腈手套的工艺流程段有部分相似,可以实现转化,但技术要求较高,且天然橡胶手套产线转化为丁腈手套产线后,生产效率会下降。此外,丁腈手套的上游原材料供应商基本都不在马来西亚等东南亚国家,制造业配套产业链也是中国明显强于马来西亚,因此,公司认为丁腈手套的主要供应国未来一定是中国。
Q2:公司计划在越南布局产能的主要考量是什么?是否已有厂商也发现越南的优势,那如何与那些产商竞争?A
2:公司早在疫情前已选址越南布局产能,但目前鉴于疫情,越南基地建设的进度比较慢。选择越南的原因有多项考虑:①税率优惠;②防范未然;③公司未来会增加手套品类,计划引进天然橡胶手套;④多项生产要素成本相对低廉。目前顶级手套在越南布局建了工厂,未来也不排除其他手套生产商也会选择在越南建厂。但公司有信心凭着技术优势、成本控制能力,以及资本实力(投资金额巨大,且回报周期相对长,会形成资本壁垒),在与这些产商的竞争中脱颖而出。
Q3:公司在国内的广告投放,是否有些ToC端或者国内市场的布局?A
3:相较于疫情前,公司有相对充裕的资源可以用于打造品牌形象。对于C端客户,加大广告的投放,也是未雨绸缪,因为消费者只会记住名列前茅的少数品牌。公司在国内市场的业务,争取全部使用自有品牌。当国内市场真正被启动、激发出来的时候,公司会以绝对优势,第一时间满足全领域、各渠道的需求。
Q4:公司目前研发至第三代产线,并提到会持续进行技术迭代更新,那第四代产线相比第三代产线会有哪些方面的提升?迭代更新的难点在哪里?A
4:第四代产线相比第三代产线,会在自动化程度、产线能耗、产线速度、克重控制(实现超薄超轻手套)等相关指标上有所提升。难度在于,上述任何一个指标的提升或数值调整,会牵一发而动全身,需要调整整个流程上的许多工艺,例如料槽温度、能源循环等。
Q5:除去公司之前提及的原材料、能耗等成本项能获得进一步减少,是否还有其他成本项目?A
5:公司技术的迭代和突破,均会体现在成本控制上,是全方面的。目前能单拆出来的项目,是一些生产部件,会在一年内全替换成自产,能省下千万级的费用。接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。

英科医疗主营业务：塑胶手套(PVC和PE等)、橡胶手套(丁腈橡胶和天然橡胶等)、隔离衣、医用隔离面罩及其它一类医疗器械的生产和销售,一次性口罩、洗手液、湿巾的生产和销售,PVC粉、化工产品(不含危险、易制毒化学品)销售;货物进出口;货物运输。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

英科医疗2021一季报显示，公司主营收入67.35亿元，同比上升770.86%；归母净利润37.36亿元，同比上升2791.66%；净利润37.29亿元，同比上升2881.6%；负债率22.33%，财务费用-4677.81万元，毛利率70.48%。