国元证券：给予吉比特买入评级

2021-07-15国元证券股份有限公司李典,路璐对吉比特进行研究并发布了研究报告《半年度业绩预告点评：新游表现优异，业绩实现高增长》，本报告对吉比特给出买入评级，其2021-07-15收盘价为481.2元。

　　吉比特(603444)
　　事件：
　　公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021年半年度实现归母净利润8.80亿至9.08亿，同比增长60.00%至65.00%。扣非归母净利润为6.86亿至7.11亿，同比增长37.50%至42.50%。Q2扣非归母净利润约为3.31亿至3.56亿。其中，主要非经常性损益事项为转让青瓷公司10.11%的股权，影响金额约为1.67亿元。
　　点评：
　　《问道手游》长线稳定运营，《一念逍遥》贡献业绩增量
　　《问道手游》4.30开启五周年大服活动，5-6月《问道手游》在畅销榜平均排名为15名，最高至榜单第7名。游戏稳定保持每年三次大版本更新频率，每次活动周期均能实现良好的玩家回流和排名提升。5-6月《一念逍遥》游戏畅销榜平均排名为第12名，最高至该榜单第6名。5.21更新“仙魔版本”，7.9更新“大千世界”玩法并上线与敦煌博物馆联名资料片，研发团队较上线初期持续扩充助力后续游戏内容更新。
　　《摩尔庄园》注重品牌推广，优质UGC内容实现“破圈”
　　《摩尔庄园》6.1上线，首日开服12小时新增用户数量超700万，同时在线用户数量超100万，游戏用户量超3000万。雷霆在营销上以品牌宣发为主，没有进行买量投放，配合手游中高自由度经营玩法，鼓励玩家二创进行持续传播，保证IP内容持续更新，形成独有的文化圈层来维系游戏的长线运营，优质UGC内容产出除反哺游戏生态外，还能吸引到泛用户参与，达到良好的二次传播效果实现“破圈”。游戏以模拟经营+MMO为核心玩法，付费相对轻度，积累和保持用户数实现长线运营。
　　投资建议与盈利预测
　　公司在研发侧收敛布局赛道，聚焦放置、MMO、SLG等优势品类，自研商业化游戏取得突破，通过大DAU游戏实现用户引流，《问道手游》保持稳定下增量盘实现突破。储备《地下城堡3：魂之诗》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》、《世界弹射物语》（均有版号）等产品，并取得《古代战争》、《呆萌骑士》、《伊洛纳》、《石油大亨》、《冰原守卫者》等产品海外发行权。我们预计2021-2023年，公司实现归母净利润15.80/17.41/20.31亿元，对应EPS21.99/24.23/28.26元，PE24x/22x/19x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　单一产品依赖风险，头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期。