军工本周观点：回归确定性，矢志强军启新程

（以下内容从华福证券《军工本周观点：回归确定性，矢志强军启新程》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
7月29日全军学习贯彻二十届三中全会精神首场宣讲会中指出，“要突出改革强军深化阐释，引导各级有力有序推进改革落地见效”，为如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力保障。此外，在7月30日政治局第十六次集体学习中强调努力建设强大稳固的现代边海空防，是国防和军队现代化的内在要求，要加强边海空防新型手段和条件建设；同时，做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展，构建人民防空体系。
我们认为，从中央军委工作会议中提出“各单位部门履职尽责，以优异成
绩迎接建军百年目标”，到三中全会所提“完善军队领导管理体制、深化联合作战体系改革、深化跨军地改革”，再到全军学习三中全会宣讲会中“引导各级有力有序推进改革落地见效”，以及政治局会议中“建设强大稳固的现代边海空防”，宏观层面对于国防和军队建设提及频次数明显增加，或可对2024H2-2025H1微观层面订单需求恢复起到积极指引作用，行业各细分方向需求有望逐步落地。
资金层面，本周军工ETF资金已连续第三周净卖出，符合我们此前提出得ETF类资金的行为逻辑，即指数上行周期内该类资金多为净卖出；本周军工板块融资买入额相较上周提升显著，且已超过2024年初高点，或反映当下杠杆类资金对军工板块偏好程度明显提升，但临近半年报披露期，或有一定可能加大指数波动幅度。
基于以上，我们认为，当下时点已临近半年报披露阶段，在静待行业需求
逐步恢复背景下，或应更多关注确定性较强方向，建议关注如下：
1）思路一：主战装备困境反转：
①航空：【中航沈飞】、【光威复材】、【三角防务】；
②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；
③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】、【亚光科技】；
④信息化：【中科星图】、【邦彦技术】；
⑤数据链：【七一二】、【新劲刚】。
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2）思路二：从0-1的“新质作战力”：
①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；
②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
③水下：【西部材料】、【长盈通】；
④商业航天：【高华科技】、【航天环宇】。
本周行情回顾
本周（7.29-8.2）申万军工指数（801740）上涨2.40%，同期沪深300指数下跌0.73%，相对超额3.13pct；同期在31个申万一级行业中排名第7位，表现居于前列。自2024年5月至今，申万军工指数涨幅1.76%，同期沪深300指数跌幅6.10%，相对超额7.86pct，在31个申万一级行业中排名2位，或直接表明全市场对于军工板块需求恢复具备一致预期，且行业基本面改善有望在2024H2-2025H1逐步落地。
各细分领域中，我们观测到1）本周低空经济指数表现相对最好，或主要因军工板块内部高低切换，低空经济前期调整较为充分（5月至上周末跌幅近10%，细分指数中跌幅最多），以及本周政治局集体学习中强调“做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展”；2）商业航天指数表现次之，或因“G60千帆星座”首批组网卫星发射仪式预计将于8月5日在太原举行”持续发酵，以及“8月1日我国成功发射卫星互联网高轨卫星02星”等事件带动资金持续布局。
个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，以宗申动力(40.63%)、航新科技(34.14%)、中信海直(31.54%)、莱斯信息(24.18%)、四川九洲(23.46%)等为例，或主要受低空经济板块热度带动；以航天晨光(61.06%)、
航宇微(39.96%)、航天长峰(29.29%)、航天科技(29.01%)等为例，除商业航天外，本周政治局还强调要推动边海空防建设创新发展；
本周跌幅前十个股中，以佳缘科技(-9.4%)、西测测试(-5.99%)、三角防务(-4.28%)、航发动力(-3.89%)、中航光电(-2.85%)、航发控制(-2.41%)等为例，或主要因前期布局资金获利兑现，前述标的前两周内（7.15-7.26）涨幅均超过10%，本周跌幅靠前的佳缘科技和西测测试7.15-7.26内涨幅分别高达39%和24%。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期
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