免税行业周报（6月第1周）：中免6月8日起调整会员积分规则，4月韩免销售额恢复至19年的51%

（以下内容从浙商证券《免税行业周报（6月第1周）：中免6月8日起调整会员积分规则，4月韩免销售额恢复至19年的51%》研报附件原文摘录）
投资要点
本周行情回顾（5月29日-6月2日）
沪深300指数+0.28%，上证指数+0.55%；旅游及休闲指数周涨幅-1.89%，排名100/109。
免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-6.04%，中国中免H-6.48%，海汽集团+5.09%，王府井+0.05%。
免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-2.73%，白云机场+0.51%，海南机场+3.54%，美兰空港H+5.71%。
海南离岛免税跟踪
海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（5.27-6.2）日均航班执行量399班次，环比上周-3.9%。2）本周旅客吞吐量：本周（5.27-6.2）美兰机场旅客运输量日均约5.2万人次，环比上周-7.1%，恢复至19年的102%。
三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（5.27-6.2）日均航班执行量344班次，环比上周-3.4%。2）上周旅客吞吐量：上周（5.22-5.28）三亚机场旅客运输量日均约5.0万人次，恢复至19年的111%。
免税折扣跟踪：本周中免海南（85折）折扣力度环比减弱，日上直邮（8-85折）折扣力度环比增强，中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
本周免税行业重点资讯回顾
2023年6月8日起，中国中免将实施全新的会员权益规则。1）消费积分：新版规则为消费100元积1分，旧版规则为消费30元积1分。2）不同会员等级的积分倍数：普通会员仍为1倍积分，银卡会员由1.2倍调整为1.1倍积分，金卡会员由1.5倍调整为1.2倍积分，铂金VIP由2倍调整为1.3倍积分，钻石VIP由2倍调整为1.5倍积分。3）积分权益：1积分抵扣1元的规则不变。4）取消生日月双倍积分权益，改为生日礼券包。
截至5月末，海口美兰国际机场、三亚凤凰机场2023年旅客吞吐量均已突破2019年同期水平。
机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
国际航班量整体呈回升态势：本周（5.27-6.2）我国国际及地区航班执行量7488班次，环比增加1.5%，恢复至19年的41.2%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年4月，广州白云机场国际及地区旅客吞吐量58万人次，环比+37%，恢复至19年的37%；上海浦东机场国际及地区旅客吞吐量99万人次，环比+19%，恢复至19年的31%；首都机场国际及地区旅客吞吐量48万人次，环比+47%，恢复至19年的20%；深圳机场国际及地区旅客吞吐量17万人次，环比+76%。
海外旅游零售跟踪
韩国免税店4月销售数据：销售额恢复至19年的51%。
销售额：4月，韩国免税店销售额约8.9亿美元，环比-5%，同比22年-21%，恢复至2019年同期的51%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.59亿美元，同比22年+80%，恢复至2019年同期的54%；外国游客销售额约7.31亿美元，同比22年-29%，恢复至2019年同期的50%。2）按业态分类：市内免税销售额约7.44亿美元，占比84%。
购物人次：4月，韩国免税店购物人次约164万人次，环比+11%，恢复至2019年同期的40%。其中，国内游客120万人次，占比73%，环比+4%，恢复至2019年同期的50%；外国游客44万人次，占比27%，环比+40%，恢复至2019年同期的25%。
人均消费额：4月，韩国免税店人均消费额为543美元，同比22年-63%；其中，国内游客人均消费额133美元，同比22年+6%；外国游客人均消费额1661美元，同比22年-89%。
投资建议
推荐白云机场、上海机场：Q1白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
风险提示
免税销售额不及预期，政策不及预期。

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