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轻工制造行业跟踪周报:文化纸再发涨价函,家具版块把握低位布局机会推荐顾家家居

来源:东吴证券 作者:张潇,邹文婕 2022-09-28 00:00:00
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上周行情:轻工制造板块指数下降。 2022/9/19至 2022/9/25,上证综指下降 1.22%,深证成指下降 2.27%,轻工制造指数下降 4.32%,在 28个申万行业中排名第 25;轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷(-3.52%)、造纸(-3.77%)和家用轻工(-5.76%)。

必选:疫后修复持续推荐晨光股份。 晨光股份 2022Q2受上海疫情影响较大, 但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性;同时经过上海疫情压力测试后,公司供应链能力进一步提升,可更好应对散发疫情扰动。

中长期看,产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。

造纸: 多家纸企宣布文化用纸价格再度上调,浆价短期维持高位中期有望回落,首推【中顺洁柔】。 9月 20日,头部纸企金光集团 APP 宣布自 10月 1日起文化用纸价格在 9月份基础上调涨 300元/吨;太阳纸业、江河纸业、亚太博森均发布文化用纸涨价函,表示 10月 1日起再调涨 200元/吨。截至 9月 23日,木浆、生活用纸价格略有上涨,周环比分别上涨 40元/吨、 50元/吨。浆纸市场相对平稳,木浆价格持续高位。我们认为若 Arauco 新增产能顺利投产, 浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨,个护有望取得高增的【中顺洁柔】,建议关注2022H2需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】;长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】。

家具:保交付背景下竣工有望改善,把握家居龙头估值修复机会。

2022M8社零总额 3.63万亿元,同比+5.4%。 8月家具及其零件出口额持续下行,根据海关数据, 8月单月出口额 54.4亿美元,同比-12.7%;

M1-8累计出口额 466.7亿美元,同比-1.1%。其中办公椅 8月单月出口2.9亿美元,同比-37.5%;木框架、金属框架沙发出口分别为 5.9/6.1亿美元,同比分别-29.3%/-17.5%;弹簧床垫、海绵床垫 8月出口分别为0.7/0.5亿美元,同比分别+4.1%/-25.4%美元。 保交付下竣工有望持续修复,建材家居的消费需求将进一步释放。家居板块前期受地产断贷情绪影响回调幅度较大,随着各项政策陆续推出,家具版块估值有望持续修复。经营层面看,疫情及地产扰动下龙头企业延续稳健增长,与行业持续分化,看好行业集中度加速提升。首推 2022H1业绩表现靓丽,开店进度符合我们预期,自主品牌拓展顺利的【喜临门】;零售化改革的先行者,情绪扰动回调较多的【顾家家居】;同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】;整家战略下客单价增长靓丽,回调后性价比凸显的【索菲亚】;长线推荐【敏华控股】,建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

电子烟: 悦刻累计 15款烟具烟弹产品过审电子烟国标;魔笛获得三张电子烟生产许可证。 1) 9月 23日,悦刻宣布新过审国标产品再增加 4款,目前有 5款幻影烟具、 2款幻影 Pro 烟具、 7款幻影烟弹和 1款幻影 Pro 烟弹过审国标; 2) 魔笛旗下烟油公司、代工厂和品牌均已获得电子烟生产许可证,涵盖烟油供应链与品牌,成为全产业链布局公司。

我们认为电子烟减害性逐步得到认可,随着海内外政策风险逐渐消除,电子烟渗透率将持续提升。首推受益于 Vuse 份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】;建议关注:【雾芯科技】、【盈趣科技】、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】。

风险提示: 原材料价格波动,中美贸易摩擦加剧,下游需求偏弱。





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