值得买：业绩延续高增长,核心优势持续扩大

8月26日,内容导购电商龙头值得买(300785.SZ)披露2020年半年度靓丽业绩，1-6月公司实现营业收入3.63亿元，同比增长32.59%；归属于上市公司股东的净利润6,854.82万元，同比增长46.44%；基本每股收益0.86元。

特别值得注意的是，二季度单季度公司实现营业收入2.36亿元，同比增长38.82%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长72.41%，较一季度实现提速发展，充分展示了公司积极应对疫情带来的调整和变化，展现出较强抗风险能力及稳健的业绩增长态势。

延续业绩高增长态势

提效控费效果显著

值得买通过什么值得买网站（www.smzdm.com）及相应的移动端，向电商、品牌商等客户提供信息推广服务（含广告展示收入及佣金收入）。公司以导购平台为基石，以用户产出的精品内容为引流关键，通过向电商平台导流获取佣金收入，以及出售平台内多类型广告展示位获取广告收入。

同时，公司还推出了星罗广告联盟LinkStars（www.linkstars.com）作为电商、品牌商等广告主与联盟媒体之间的中间平台，为客户提供互联网效果营销平台服务。

数据显示，2016年至2019年值得买业绩增长显著，营业收入及归母净利润复合增速分别高达48.7%及50.2%。2020年上半年，公司在高基数的基础上实现营业收入及归母净利润分别为32.59%及46.44%的同比增速，延续近年来的高增长态势。

从营收分产品来看，2020年上半年，公司信息推广服务和互联网效果营销分别实现2.21亿元及1.41亿元的收入，同比增长17.89%及64.05%。目前信息推广服务仍为公司主要的收入来源，在总营收中的占比高达60.95%，互联网效果营销在公司总营收中的占比自2017年年底13.15%提升至38.87%，呈持续提升态势。公司各项业务保持稳定发展，充分显示了公司商业变现能力不断加强。

2020年上半年，公司提效控费效果显著，在利润率方面表现尤为突出，实现净利润率18.9%，较去年同期提升1.79个百分点，期间费用率为50.74%，较同期降低0.37个百分点，其中管理费用率大幅下降2.50个百分点至11.82%。

此外，上半年公司继续加大研发投入，加强大数据体系建设，提升大数据智能推荐技术在前台业务端的应用力度，基于大数据的智能推荐系统进一步迭代升级。1-6月投入研发费用4959.43万元，在营收中占比高达13.68%，2017年至2019年，该占比分别为14.38%、14.22%及16.24%，继续实施以技术驱动对焦需求。

坚持优质内容及品类扩充

推进商业变现

基于优质内容导购的流量变现是值得买最重要的业务模式。

在内容生态建设上，公司继续发力优质内容，推进品类扩充战略，实现内容多样化及覆盖人群多元化，并在产品不断迭代和大数据智能推荐系统不断升级的基础上，实现公司内容与用户需求的匹配度不断提升，使得用户看到的内容越来越个性化，由此带动了用户活跃度和内容互动率的持续提升。

2020年上半年合计贡献391.57万条内容，同比增长高达78.67%，其中UGC（用户贡献）内容数量为328.75万条，占比83.96%，同比增长107.99%，是主要的内容贡献方式，且增速最快，彰显值得买社区去中心化属性。且单篇内容平均互动次数达到110.76，同比提升34.16%。

值得买坚持通过内容生态建设、产品迭代及技术研发，打造核心优质内容，并实现用户规模稳定增长及活跃度持续提升。2020年上半年，月平均活跃用户数为2,978.25万，同比增长16.33%；什么值得买移动客户端App单用户平均每日启动次数为9.59次，同比增长18.41%，移动客户端APP单用户平均每日停留时长14分22秒，同比增长2.62%。

在商业变现上，值得买以3C家电品类起家，近年来持续推进品类扩充战略，非3C家电品GMV占比持续增加，并坚持与阿里巴巴、京东、拼多多、亚马逊全球、苏宁易购、戴森、耐克等众多知名电商、品牌商保持长期稳定的合作关系。

2020年上半年，公司净交易额（确认GMV）达到90.99亿元，同比增长37.69%，与之对应的订单量为6,081.35万，同比增长52.36%。尤其是2020年“618”大促当天，GMV达10.02亿元，同比增长69.11%。此外，在整个618促销期（6月1日到6月18日），食品生鲜品类上升为电脑数码、家电之后的销售额第三大品类，销售额突破3.2亿元，同比增速达74%，仅次于电脑数码，成为增长最快的新兴品类之一。

“内容升级+MCN运营”拓宽变现场景，股权激励来助力

此外，值得市场关注的是，2020年上半年公司推出定增并启动股权激励，充分彰显稳中求变的决心以及对公司未来的持续看好。

2020年4月值得买发布10亿元定增方案，主要用于投资内容平台升级项目、多元化消费类MCN项目、消费互联网研究院项目等。目前该事项已经获得董事会、股东大会通过，尚待深交所审核通过并经证监会同意注册。

通过“内容平台升级项目”，公司增设短视频及直播营销模式，在原有社区模式的基础上，打造“社区+短视频及直播”的商业模式，实现内容展示多元化，进一步提高平台活跃度及交易量。

此外，通过“多元化消费类MCN项目”打造并经营基于内容的垂直领域MCN机构，孵化和招募KOL，凭借优质内容的创作、分发以及多元化营销活动的开展，打通从消费内容呈现到电商流量变现的全流程，提升公司品牌知名度。

同样，在2020年4月，公司启动股权激励，并于5月底实施，89名激励对象认购了公司授予的限制性股票合计58.43万股，授予价格为72.79元/股，从行权条件来看，以2019年净利润为基数，2020年至2022年，净利润增长率不低于25%、50%及75%。市场分析认为，2020年上半年公司净利润增速为46.44%，在业绩强劲增长的预期下，预计能顺利实现2020年行权目标。

2020年上半年，在疫情催化下，线上消费市场表现出强劲的增长力。国家统计局发布的数据显示：2020年1-6月，实物商品网上零售额为4.35万亿元，同比增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%，成为拉动消费市场增长的主要驱动力。作为A股唯一的内容导购电商企业，值得买迎来较好的行业发展机遇，公司表示将持续专注消费领域，紧跟行业发展趋势，在确保公司传统业务稳健发展的前提下，积极探索视频、短视频、直播带货等新内容形式和运营模式，不断开拓新的商业模式，致力为消费品牌及电商提供更优质、更高效、更多元化的营销服务。（CIS）