本周行情回顾：本周上证综指上涨1.3%，深证成指上涨0.1%，非银行金融指数上涨1.4%，其中保险指数上涨1.0%，券商指数上涨1.4%，多元金融指数上涨4.4%，恒生金融行业指数下跌0.2%。2020年初至今，上证综指累计上涨10.0%，深证成指累计上涨30.9%，非银行金融指数累计上涨3.7%，落后上证指数6ppts，落后深证成指27ppts。
行业观点：本周日均股基交易额为13,556亿元，环比上升25%。融资融券余额14,720亿元，环比上涨3.89%，占A股流通市值比例为2.43%。
险资运用余额突破20万亿，投资表现有望进一步提升中国保险资产管理业协会日前召开2020年二季度保险资金运用形势分析会，总结了2020年上半年保险资金运用整体情况。目前保险资金运用较为稳健。我们认为在利率下行的大背景下，各大险企处于投资端相对不确定的阶段，达成收益目标存在一定挑战。未来各险企，一是应把握市场波动下的结构性机会，确保风险收益相平衡；二是配置长久期资产，获取稳定现金流；三是丰富投资品种，借助国债期货等衍生品投资稳定收益，从而把握下半年市场投资机会，进一步提升险企长期投资表现。
38家券商公布7月月报，业绩继续高歌猛进38家券商7月累计实现收入459亿元，净利润225亿元，较六月环比大增38%、75%，红塔证券、华林证券、中信证券等6家券商业绩环比增长超过100%；38家券商收入/净利润同比分别增长142%/212%；2020年前7个月，38家上市券商累计实现收入/净利润分别为1980/870亿元，同比分别增长34%/50%。券商估值仍处于历史偏低水平，投资安全边际高；未来全市场成交量有望维持高位，成交持续活跃与政策利好将共同助推券商盈利、ROE提升，行业估值中枢有望继续向上修复。
发改委及证监会相继发布国内公募基建REITs有关指引及通知8月7日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引》，自公布之日起施行。8月3日，发改委发布了试点项目申报通知。长期来看，我们认为，基建公募REITs的多层管理人及税收优惠问题仍然有待解决，短期内税收优惠法规出台的可能性不大，REITs税收法规可能在试点项目落地并稳定运行一段时间后正式出台。流动性角度，我们维持我们于2020年5月24日发出的报告《我国公募基建REITs投资价值几何？——从投资人视角看REITs运行》中的判断，REITs价格走势短期看流动性，中期看资产质量和内生增长，长期看管理人。详细请见本周同步发出的点评。
投资建议：
保险：推荐中国平安，中国人寿，中国人保，新华保险，关注中国财险、众安在线；
券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券/HTSC，东方财富，中信建投（H）；
多元金融：关注蚂蚁金服、京东数科；
风险提示：宏观经济增速大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险
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