机械设备行业：7月挖机销量同比+55%再超预期，Q3高景气有望延续

7月挖机销量同比+54.8%，再超预期。7月挖机销量同比+54.8%，行业供给不足矛盾持续缓解。2020年7月挖机销量19110台，同比+54.8%，延续销售强增长趋势。7月国内16253台，同比+59.5%；出口2857台，同比+32.5%。2020年1-7月合计销售189535台，同比+26.7%。其中国内172146台，同比+27.5％；出口17389台，同比+20.0%，小幅回升，在总销量中占比15.0%，上升明显。3月以来行业供不应求产能紧张，而7月供给不足状况已有所缓解，预计8、9月起疫情影响下延后需求的效应逐渐减弱，市场走势逐渐恢复至正常水平。

龙头厂商继续引领行业增长。7月国产龙头挖机销量同比+54%，累计同比+27%，单月市占率27%有所提升；国产第二名挖机销量同比+60%，单月市占率15%；海外龙头挖机销量同比+40%，单月市占率14%。

地产基建持续复苏，Q3高景气有望延续。2020年以来各项投资增速触底回升，疫情后赶工刺激设备需求强劲，地产链条超预期增长，预计下半年基建项目开工刺激需求拉动行业高增长。8月份核心零部件厂商油缸排产同比+29%，环比正增长，预计Q3挖机行业仍有望保持较高增速，全年呈现“淡季不淡”格局。预计全年维持高增，行业景气不减。旧挖机更新需求持续、挖机对装载机替代效应提升、地产基建投资不悲观因素下，我们预计国内挖机市场2020-2022年挖机增速24.5%/3.8%/0.2%，行业总体维持正增长且增速趋于平稳。

投资建议重点推荐【三一重工】：高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持续带来业绩弹性，未来三年业绩CAGR=16%，同时全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，预计未来三年业绩CAGR达26%，估值存在大幅修复空间。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。

风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧导致利润率下滑；全球贸易争端加剧。

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