商贸零售行业周报：2020Q2零售板块基金超配比例小幅回落

本周核心观点：零售板块基金配置小幅回落，对化妆品配置明显提升截至7月24日，公募基金2020年二季报基本披露完毕，我们重点对零售板块的基金重仓股配置情况进行统计分析（统计范围基于普通股票型、灵活配置型和偏股混合型三类基金，同时将化妆品和珠宝部分个股纳入零售板块合并统计分析）。

从重仓市值来看，2020Q2零售板块基金重仓市值为208.3亿元，配置比例为1.71%，在28个一级行业中位居15位；配置比例环比降低0.15pct，超/低配比例从上季度的+0.23pct（超配）回落至+0.03pct（接近标配）。从重仓股数量来看，2020Q2零售板块有21只个股成为基金重仓股，环比2020Q1减少4只；前5大和前10大重仓股市值占比分别为90.5%和97.2%，基金持仓向龙头集中趋势未变。从细分行业来看，零售板块基金持仓市值前10大个股中，超市/化妆品/黄金珠宝/电商/专业连锁个股数分别为3/3/2/1/1只。具体到个股来看，前5大重仓股为南极电商、永辉超市、家家悦、珀莱雅和老凤祥。2020Q2，重仓南极电商的基金数环比增加50只达106只，持股市值占公司流通市值20.6%，环比提升7.8pct；重仓永辉超市的基金数环比减少73只至43只，持股市值占公司流通市值7.0%，环比降低1.3pct。此外，2020Q2化妆品细分板块四只个股（珀莱雅、上海家化、御家汇、丸美股份）重仓市值合计为21.30亿元，占零售板块重仓总市值的10.23%，环比2020Q1提高5.04pct，公募基金对化妆品板块配置有明显提升。

行业关键词：宜家城市店、保税区工厂、生鲜电商、酒类新零售、全棉时代等等【宜家城市店】宜家中国在上海开出首家城市店。

【保税区工厂】天猫国际与杭州综保区首创“保税进口+零售加工”新模式。

【生鲜电商】每日优鲜完成新一轮4.95亿美元融资，中金资本领投。

【酒类新零售】永辉布局酒类新零售，4家超市开设“店中店”卖酒。

【全棉时代】全棉时代母公司稳健医疗创业板IPO过会。

板块行情回顾本周（7月20日-7月24日）零售板块（商业贸易指数）报收4046.87点，下跌2.64%，跑输上证综指（本周下跌0.54%）2.10个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第25位。各细分板块中，百货、一般物业经营和多业态零售本周表现靠前，2020年年初至今百货板块表现最好。个股方面，本周天音控股（+18.1%）、南宁百货（+16.9%）、汉商集团（+16.4%）等涨幅靠前。

投资建议：关注化妆品和跨境电商板块，重点推荐吉宏股份投资主线一：超市板块（重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁和步步高）；投资主线二：消费复苏进行时，关注化妆品板块（受益标的珀莱雅、丸美股份、上海家化等）和黄金珠宝板块（重点推荐周大生、老凤祥）；投资主线三：政策和需求共振驱动下的跨境电商板块，重点推荐吉宏股份（移动互联网时代的精准营销“带货人”，业绩持续高增长）。

风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大