零售行业：近期外部环境变化及概念炒作带来市场反复波动，维持推荐零售行业优质标的

上周（2020.7.20-2020.7.24）CS商贸零售指数下跌2.73%，跑输深证成指（-1.37%）、沪深300（-0.86%）以及上证指数（-0.54%）。年初至今行业指数累计上涨25.25%，跑赢深证成指（24.01%）、沪深300（9.98%）、上证指数（4.81%）。上周组合收益为-4.35%,相较于前一周收益率上涨4.97个百分点。重点关注必选消费渠道中的家家悦（603708.SH），化妆品行业的珀莱雅（603605.SH），以及电商及服务行业的壹网壹创（300792.SZ）。

一般零售-百货及综合业态：百货类公司频频递交免税牌照申请，谨防题材炒作带来的风险近期百货股受到王府井获得免税执照的题材性驱动，整体百货相关板块表现强劲。紧随百联股份、岭南控股、鄂武商、大商股份、欧亚集团和南宁百货，周内中百集团、步步高也公告提交了免税经营资质的申请。我们认为，随着获免税牌照的公司、品牌的增多，海外消费有望加速回流。但免税牌照资质的申请存在极大的不确定性，短期内也不会对相关公司的经营产生实质的影响，长期来看对于盈利的改善有待观察，百货行业的本质尚未发生变化，需谨防因概念炒作而产生的市场关注度波动和股价波动风险。

一般零售-超市：永辉超市咏悦汇旗舰店四地齐开，加速布局自有品牌

7月25日，永辉超市旗下酒类项目咏悦汇推出全新旗舰店，咏悦汇旗舰店在成都、重庆、福建、北京四地重磅开业。我们认为永辉超市在疫情下依然能保持高的销售增长，得益于差异化的品牌建设以及高质量的消费定位。疫情之下，消费者的信任为永辉超市数字化渠道以及线上线下结合的变现模式提供了支撑。同时随着消费者对商品质量要求的提高以及疫情下对“健康”的重视，永辉打造自有品牌定位于高质量消费恰好与之匹配。

电商及服务：苏宁易购签12个新产业带，京东携手沃尔玛、腾讯助力88拼购节

“88”拼购节前夕，苏宁易购签12个新产业带，以居民刚需的快消品为主。我们认为，苏宁以科技驱动零售布局的战略，是其实现多场景、多品类、全渠道销售的重要原因。各场景的打通与结合，帮助苏宁实现从家电到多品类销售，从而获取规模红利。7月24日，沃尔玛、京东和腾讯联合举办的2020年全渠道88购物节正式启动。我们认为今年三方首度联手，能够丰富消费场景，将电商、零售、社交融合，实现线上线下全渠道触达。

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