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煤炭行业周报:经济明显恢复,供给增速收窄

来源:信达证券 作者:左前明,周杰 2020-07-17 00:00:00
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港口煤价开始下跌。截至7月16日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价585元/吨,环比减少1.18%。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)593.0元/吨,环比下降0.67%。产地方面,截至7月10日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价430.0元/吨,环比增加1.18%;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)406.0元/吨,环比增加1.50%。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价52.45美元/吨,较上周下降0.38美元/吨,环比下降0.72%。截至7月16日,动力煤期货合约为558.8元/吨,期货贴水26.2元/吨。

六大电日耗小幅下降。7月1日-6日,沿海六大电日耗均值为62.78万吨,较上周的62.89万吨减少0.11万吨,降幅0.18%,较19年同期的63.23万吨减少0.45万吨,降幅0.71%;7月6日六大电日耗为62.27万吨,周环比减少1.4万吨,降幅2.20%,同比增加1.70%;可用天数为26.04天,较上周同期增加1.17天,较去年同期减少13.11%。

港口和电厂煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1051.60万吨,较上周的1047.54万吨增加4.06万吨,环比增加0.39%;下游电厂库存方面,7月1日-6日六大电厂煤炭库存均值1624.67万吨,较上周增加44.41万吨,增幅2.81%,较19年同期减少248.73万吨,降幅13.60%;截至7月10日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加9.6万吨至63.2万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,截止7月13日,山西吕梁准一级冶金焦指数1700元/吨,周环比下跌70元/吨,月环比持平;河北唐山准一级冶金焦指数1900元/吨,周环比下跌70元/吨,月环比上涨10元/吨;日照港准一级冶金焦指数1870元/吨,周环比下跌10元/吨,月环比上涨10元/吨。焦煤方面,截至7月15日,CCI山西低硫指数1298元/吨,周环比持平,月环比上涨27元/吨;CCI山西高硫指数1005元/吨,周环比上涨9元/吨;灵石肥煤指数报920元/吨,周环比下跌10元/吨,月环比下跌10元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1020元/吨,周环比下跌10元/吨,月环比下跌10元/吨。

我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面、公司面共振,严重低估的煤炭板块将走出一轮系统性估值修复行情,现阶段配置煤炭板块正当时。需求方面,2季度GDP同比增速较1季度-6.8%回升10个pct至3.2%,一、二、三产业增加值同比增速分别从1季度的-3.2%、-9.6%和-5.2%回升至3.3%、4.7%和1.9%的正增长。二产增加值增速恢复快于三产。在当前南方雨季对于产和居民用电用能有一定抑制且水电出力较好的情况下,从货船比看出下游电厂拉运仍较为积极。值得注意的是,本周电厂要求限制采购高价市场煤,主要拉运来长协满足刚需。供给方面,2020年上半年,全国规模以上原煤产量完成18.1亿吨,同比增长0.6%;6月份原煤产量3.34亿吨,同比下降1.2%。在24个产煤省区中,上半年有15个省区减产,9个省区增产,煤炭产量进一步向主产省集中。据悉近期产煤大省在确保安全的前提下,将履行好保供责任,努力增产增供,产地有增产预期。进口煤方面,尽管目前进口煤相比内贸煤具有巨大的价格优势,但由于进口煤管控仍较为严格,部分额度用尽电厂已暂停进口。短期看市场煤价接近红色区间在保供调控下有回调的压力;中长期看,供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声,煤炭生产严格要求合法合规的限制,供给缺乏弹性,随着雨季的结束和经济逐步恢复,需求有望继续提升,展望下半年乃至明年煤炭供需形势更为趋紧,我们全面看多煤炭板块,继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐三条投资主线:一是动力煤龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业;二是炼焦煤平煤股份、淮北矿业、西山煤电;三是关注区域性缺煤地区龙头盘江股份、露天煤业。淮北矿业、西山煤电;三是关注区域性缺煤地区龙头盘江股份、露天煤业。

风险因素:安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。





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