钢铁行业跟踪周报：关注需求超预期

行情回顾:本周钢铁板块整体下跌,跌幅为1.48%,领先上证综指0.43个百分点。板块个股表现分化,涨幅靠前的是杭钢股份、永兴材料、甬金股份;靠后的广大特材、重庆钢铁、马钢股份。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约普遍上涨,涨幅分别为1.3%、1.5%、7.3%、1.8%。

行业跟踪:本周钢材库存环比下降5.5%,创近十周以来新低,其中长材降6.9%、板材降2.4%;钢材需求旺盛,237家钢贸商出货量日均25.2万吨,环比18.6%;全国高炉开工率86.1%,环比0.2%。各品种钢价普遍上涨,其中螺纹、热轧、冷轧、中厚板分别涨3.0%、3.1%、3.8%、2.2%。62%PB粉报价737元/吨,周环比上涨6.8%;二级冶金焦报价1750元/吨,周环比上涨2.9%。钢材毛利普遍上涨,其中螺纹、热轧、冷轧、中厚板分别为671、455、204、565元/吨。

本周观点需求持续超预期,关注钢铁出现供需缺口的概率。5月份以来中观需求数据总体超预期,除下游挖掘机、重卡同比增50%外,钢铁高频数据亦表现强劲,如钢贸出货量维持日均24-25万吨,同比增8-10%;依供需平衡表测算,4月份粗钢日均消费量高达310万吨,同比增15%;钢材库存持续10周维持140万吨的去化,该速度较往年高出一倍。我们认为需求超预期的原因:1)稳增长如专项债的发行,带来基建需求高速增长;2)疫情后下游复苏,同时也来自于制造业、地产等,其中除下游自身恢复外,还包括预期波动带来的库存回补。目前钢厂高炉开工率逼近90%关口,若需求持续强势、库存持续去化,不排除出现阶段性供需缺口的可能,从而推动期货价格大幅上涨。钢铁股目前处于估值底部区域,未来随钢价上涨也有望出现阶段性补涨。

投资建议:1)普钢股估值已经较好的反应悲观预期。目前普钢平均PB0.7倍、相对PB0.55倍,均为历史底部区域,以宝钢为代表的6只个股PB回到0.6以下,未来催化剂出现有望获得修复;2)钢企转型是长期趋势,关注转型数字经济的杭钢股份、沙钢股份;3)优质特钢龙头受益下游增长,有望穿越周期,优先关注中信特钢、永兴材料、ST抚钢。

风险提示:地产需求大幅回落、钢铁产能超预期增加