农林牧渔行业2020年中期投资策略：猪周期后半程，农业投资机会在哪里

1、养殖周期下行,偏向自下而上选股

随着生猪养殖产能逐步复苏,2020Q4开始行业将进入周期下行通道,但在非瘟导致补栏进度缓慢的背景下,猪、鸡价格跌势或较为平缓,下行周期将被拉长。我们认为,下行周期中板块性机会难寻,投资上建议更偏向自下而上寻找具备长期成长性的标的。

2、养殖:畜养殖寻找穿越周期个股,禽养殖继续关注食品业务布局情况

疫情拉大了各企业在养殖水平及生物安全防控上的差距,下行周期中将出现分化。我们建议从生物安全防控水平、出栏量成长性、养殖成本几个维度出发,优选真正具备穿越周期能力的高成长性个股,首选新希望、牧原股份。短期看,三季度建议关注中报各企业的业绩兑现情况。禽养殖方面,建议重点布局向食品方向进行产业链延伸的行业龙头圣农发展,同时,在黄羽鸡冰鲜渠道占有较高份额的湘佳股份也有望在行情波动中维持较高的利润稳定性。

3、后周期:饲料、动保边际改善,关注行业龙头

饲料方面,禽料、水产料增长良好,猪料环比已现改善,龙头企业海大集团竞争优势持续积累,有望享受高于行业的长期增长。动保方面,2020Q1经营拐点已现,未来两年行业景气度将持续提升,企业研发能力的持续打造有望改变行业竞争格局,重点看好在强毒研发上已获得先发优势的生物股份,以及在研发能力打造上已有多年积累的普莱柯。

4、风险提示

非洲猪瘟疫情加剧造成上市公司产能受损;禽流感等疫情发生打击消费需求;自然灾害等因素对行业造成直接或间接经济损失。