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非金属建材2020年1-5月投资数据点评:5月多项投资数据转正,下游需求加速释放

来源:华安证券 作者:石林 2020-06-19 00:00:00
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2020年 1-5月投资数据降幅进一步收窄2020年 1-5月全国固定资产投资累计为 19.9万亿元,同比下降 6.3%,降幅较 1-4月收窄 4%;其中基建投资 1-5月同比下降 6.3%,降幅较 1-4月收窄5.5%;地产开发投资1-5月累计为45920亿元,同比下降0.3%,降幅较 1-4月收窄 3%。 其中 5月单月固定资产投资同比增长 0.3%,今年以来首次转正。

地产数据强势修复,积压需求开始释放2020年 1-5月, 房屋新开工面积累计为 6.95亿平米,同比下降 12.8%,降幅较 1-4月收窄 5.6%;房屋竣工面积累计为 2.37亿平米, 同比下降11.3%, 降幅较 1-4月收窄 3.2%;商品房销售面积累计为 4.87亿平米,同比下降 12.3%, 降幅较 1-4月收窄 7%。值得注意的是,新开工面积、竣工面积、商品房销售面积均在 5月单月强势修复,实现今年以来首次增速转正,单月同比增速分别为 2.5%/6.2%/9.7%,显示前期积压的需求已经开始释放。

5月水泥需求依然旺盛, 北方地区回暖明显2020年 1-5月,全国水泥产量 7.69亿吨,同比下降 8.2%, 降幅较 1-4月收窄 6.2%,其中 5月单月产量 2.49亿吨,同比增长 8.6%,需求继续强劲复苏。从其他主要指标来看,根据卓创资讯, 5月份全国水泥磨机开工负荷有显著上升, 62个主要城市的监测数据显示磨机开工率均值在 71.59%, 环比增长 8.7%, 磨机开工率已普遍达到去年同期水平。 其中江苏、浙江、广东、广西进入旺季以来, 5月上半月开工率一度接近满负荷。

另外值得注意的是, 5月份此前供需疲软的地区水泥市场回暖明显。截至 5月 29日,北京磨机开工率由 45%上升至 80%,熟料库容比由 75%下降至 60%;内蒙古磨机开工率由 37.5%上升至 57.5%;此前的主要疫区湖北省, 5月份磨机开工率由 72.5%上升至 92.5%,熟料库容比由 67.5%下降至 30%。

6月份以来,由于南方地区面临雨季,且全国水泥市场整体进入淡季,水泥价格出现小幅调整。 从投资数据角度,我们对全年水泥下游需求仍保持乐观预期。随着二季度基建和地产领域逐步实现全面复工复产,增量项目有望在下半年集中开工,需求释放力度或将超过往年同期。

5月玻璃价格反弹,拐点已至2020年 1-5月,全国平板玻璃产量 38307万重箱,同比增长 0.5%, 其中 5月单月产量同比降低-0.6%,相比 4月单月环比提升 6.2%, 我们认为主要是需求复苏带动的产能恢复。

5月国内浮法玻璃价格触底反弹,库存大幅削减,部分区域库存削减至 正常水平。其中华北市场价格大幅上调,累计走高 3-10元/重量箱不等;

华东市场出货速度较快,多数企业价格出现连续上涨; 华中各地区市场价格涨势也较为强劲,个别厂报价已达 80元/重量箱,厂家库存缩减明显;华南地区价格上涨 6-16元/重量箱不等,库存削减至偏正常水平;

西南地区价格上涨 9元/重量箱左右,库存得到有效削减;东北地区价格大幅反弹,除个别大厂库存仍高外,多数厂库存削减至正常或低位;

根据我们统计, 2020年 1-5月份共有 14条玻璃生产线关停,其中 5月单月关停 4条生产线,供给端进一步收紧。随着地产竣工数据的修复,下半年需求或将显著好于上半年,玻璃行业此轮反弹将持续,迎来量价齐升。从成本端来看,由于今年特殊的外部环境导致油价大幅下行,为玻璃行业成本价格创造了较大利好。主要原材(燃)料重油、石油焦、纯碱价格均低位运行,龙头企业将获得更大的盈利弹性。

投资建议水泥板块:我们认为有三个投资思路,一是基建弹性大的品种;二是全年角度来看,重点关注与 2020年基建投资计划大幅提升的地区相关的品种;三是从中长期来看,在水泥板块仍保持较高景气度的背景下,建议关注区域集中度高、价格弹性大的品种。建议关注海螺水泥、 冀东水泥、 祁连山、宁夏建材。

玻璃板块: 建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团。

竣工产业链是贯穿未来 2-3年的投资主线之一,二季度伴随地产竣工数据修复,建议提前布局相关后端建材伟星新材、 永高股份、 蒙娜丽莎、三棵树。

风险提示下游需求不及预期;外部环境不确定性加剧。





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