交运设备行业乘联会销量点评:被抑制需求释放+促消费政策见效,5月重回正增长

拐点确立!建议超配

销量拐点:5月狭义乘用车零售、批发销量分别同比增长1.8%、6.3%,促消费政策效果显著+被抑制的汽车需求逐步释放,乘用车开启正增长。

可持续增长,下半年有望加速。1-5月乘用车累计销量605.1万辆,去年同期为818万辆,受疫情影响而损失的销量为213万辆,按去年销量全年影响约-10%,有望在二季度以后逐步释放。此外,11个省市区开展购车补贴+若干限牌限行城市增加牌照供给等政策因素对需求起支撑作用,我们预计消费政策将拉动2020年汽车销量85-136万辆,占2019年汽车销量的3.3%-5.3%。

库存拐点:经销商信心增强,库存逐步恢复健康。5月厂家库存下降3.2万辆,渠道库存增加0.1万辆,以及经销商库存预警指数接近荣枯线(预警指数54.2%,环比下降4.6pct),代表经销商对未来销量信心较强,开启小幅补库存周期。

新车周期共振,自主龙头高增长

长安+吉利高增长。自主品牌头部的长安、吉利处于强势新车周期销量亮眼,分别大幅增长62.6%和20.5%。其中长安CS75系列的4月份销量超2万辆,今年1-4月同比+38.3%,全新Unit-T、逸动PLUS即将上市。吉利博越表现优秀,4月销量+47.2%,排名SUV第三。全新SUV豪越、CMA平台全新轿车Perface、集团旗下领克05、Polestar2等将上市。

消费升级趋势不减,豪华品牌强势增长。分结构来看:豪华品牌销量22.8万辆,同比增长28%;合资品牌整体表现平稳,销量85.6万辆,同比-1%,产量环比+10%,但内部分化较大,大部分销量增速在个位数区间,广丰、一汽大众分别增长23%、32%,上汽通用、上汽大众分别下降19%、10%。值得注意的是,尾部车企销量下滑严重,或将加速出清,有利于龙头市占率持续提升。

投资建议

整车板块:把握处于强新车周期的自主品牌龙头,重点推荐新能源车龙头比亚迪,建议关注自主龙头长安汽车、长城汽车。零部件板块:重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波高发、华域汽车;建议关注科博达、德赛西威、新泉股份。

风险提示

新车销量不及预期;各地政策细则发布和实施不及预期。

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