首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

食品饮料行业深度报告:冠绝市场,牛市仍长

来源:华安证券 作者:尹沿技,虞晓文 2020-06-05 00:00:00
关注证券之星官方微博:

食品饮料十年涨幅冠绝市场,基本靠业绩增长推动。人均消费量、市场份额、通胀、消费升级合力驱动,各细分板块龙头均量价齐升,利润率也趋势上行。好生意本质、增速相对优势显现、资金机会成本下降合力驱动,绝对和相对估值也趋势上行。中国市场未来很可能提供全球最大消费增长红利,通过聚焦并深耕产业能力圈,锁定好企业,持续深度跟踪,把握重要趋势与变化,伴随企业成长,获得高回报率的胜率应仍高,也是可落地、可复制的投研方法。

食品饮料十年涨幅领跑市场,群英荟萃。

2010年1月1日至2020年5月31日,申万 28个一级子行业中,涨幅位居前五的为食品饮料、家用电器、计算机、医药生物、电子,累计涨幅分别为420%、 274%、 181%、 162%、126%,白酒、乳品、食品综合、肉制品、调味发酵品涨幅在子板块中领先,涨幅分别为650%、384%、238%、209%、202%。

量价齐升驱动业绩,估值趋势上行。

虽幅度、结构、节奏差异较大,但子板块龙头公司主导产品普遍量价齐升,迭加利润率上行,驱动了营收、净利持续增长,基本可解释股价涨幅。销量持续增长源于人均收入增长推动人均消费量上升,且龙头公司市场份额不断提升。产品均价年复合涨幅普遍超过CPI,战胜了通胀且应受益于消费升级。或因中国经济增速持续下行,食品饮料成长空间和确定性相对优势逐渐显现,且好生意天生现金流充沛、轻资产、高ROE,迭加资金机会成本下行,板块绝对和相对估值均趋势上行。

牛市仍长,挑战加大

展望未来,龙头公司量、价持续成长空间仍在,高ROE、现金流充沛。特点或更明显,消费型社会中相对其他行业的优势或更明显,迭加资金机会成本下降,我们判断,食品饮料牛市仍长。当前,线上渠道快速发展、产业链变迁、生活模式新变化已成为食品饮料行业发展的新动力。同时,行业增速趋缓、人口老龄化、消费者群体知识结构剧变、电商推动渠道结构剧变、经济结构变化等也正在为龙头公司持续成长带来新挑战。

投资建议:深耕能力圈,锁定好企业。

我们建议持续重点关注如下领域和公司:白酒方面,消费升级推动,高端、次高端增长空间预计仍是几倍级,低档光瓶酒龙头也可靠市场份额扩张实现持续增长,关注高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒,次高端龙头洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。随着人均消费量增长、内部结构转换、产业变迁,众多细分板块销量天花板仍高,产品价格也将保持上涨趋势,龙头公司市场份额将不断上升,关注伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品、日辰股份、安琪酵母、绝味食品、桃李面包、三只松鼠、良品铺子、洽洽食品、安井食品、克明面业、汤臣倍健、百润股份等。

风险提示。

宏观经济下行风险;食品安全风险;政策风险;原材料价格上涨风险等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-