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非银金融行业周报:改革稳步推进,市场回调不改券商板块长期价值

来源:渤海证券 作者:张继袖 2020-05-25 00:00:00
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市场表现上周,上证综指下跌1.91%,申万非银指数下跌3.41%,行业跑输大盘1.5个百分点。非银子板块中,证券板块下跌3.95%、保险板块下跌2.85%、多元金融板块下跌3.06%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为吉艾科技、熊猫金控、渤海租赁,分别累计上涨31.23%、14.04%、11.27%。估值方面,截至5月22日申万证券(III)市净率(LF)为1.38倍。

行业要闻银保监会:引导银行加大对小微企业“首贷”“续贷”拓展力度;证监会完善证券公司分类监管;复制推广科创板主要制度,创业板IPO发行承销特别规定公开征求意见;银保监会:鼓励引导保险行业加大产品创新力度,丰富保险产品供给;中证协发布《非上市公众公司股票公开发行并在新三板精选层挂牌承销业务规范》。

重要公司公告招商证券(600999):招商证券股份有限公司之全资子公司招商证券投资有限公司拟与招商局蛇口工业区控股股份有限公司之全资子公司招商局地产(北京)有限公司共同投资成立合资公司,合资公司的注册资本为人民币102,000万元,其中,招商地产(北京)认缴出资52,020万元,占注册资本的51%;招商投资认缴出资49,980万元,占注册资本的49%;浙商证券(601878):公司发布非公开发行A股股票预案,本次非公开发行的发行对象为不超过三十五名(含三十五名)的特定投资者,发行A股股票数量不超过10亿股(含10亿股);中信证券(600030):公司向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币500亿元公司债券的注册申请获得核准。

投资建议上周,申万证券Ⅲ指数下跌3.95%,跑输上证综指2.04个百分点。目前来看,A股市场观望情绪依然较重,需要继续关注国内政策面、资金面变化及外围因素对券商基本面和估值造成的影响。

5月22日,证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见,此轮修改优化了市场竞争力评价指标,优化资本充足与风险管理能力加分指标,完善持续合规状况的扣分标准及调降级别依据,完善风险管理能力评价指标与标准。另外,《创业板首次公开发行证券发行发行与承销特别规定(征求意见稿)》落地,该规定在询价对象、询价定价方式、网下发行比例、优先配售、回拨机制、战略配售资质、高管及员工持股计划跟投等发行与承销制度上与科创板基本一致,同时对个别制度进行了优化,如将战略投资的名额由30名提升至35名、发行定价超过二级市场市盈率、境外市场价格或发行人尚未盈利的应当发布投资风险提示公告,为投资者充分揭露潜在风险等。我们认为,注册制下更考验券商的定价能力、销售能力,头部券商在研究定价、调配资金流向等方面更具优势,将充分受益于创业板注册制。

流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性支持+政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力,在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益,股票池推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。

风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。





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