汽车行业:新能源补贴退坡放缓利好产业链健康发展

1.事件近日,为支持新能源汽车产业高质量发展,做好新能源汽车推广应用工作,促进新能源汽车消费,财政部等四部委印发《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(以下称为“2020年补贴政策”)。

2.我们的分析与判断

(一)补贴延长两年,退坡幅度平缓。

新政策将新能源汽车推广应用财政补贴实施期限延长至2022年年底。原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。为加快公共交通等领域汽车电动化,城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆,2020年补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200万辆。

我们认为相对平稳的补贴政策将确保行业健康发展,缓解车企运营压力并稳定新能源汽车市场预期。每年政策补贴规模上限为200万辆,我们预计对国家财政的压力有限。

(二)技术指标要求变幅较小,整体稳定。

2020年补贴政策规定2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。公共交通等车辆2020年补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。

新补贴政策主要变化有:1)新能源乘用车单车补贴标准小幅平稳退坡,纯电动乘用车百公里耗电量门槛适度提高,续航里程门槛提升至300公里,过渡期后补贴前售价需在30万元以下(含),采取换电技术的车辆不受限制。2)非快充类纯电动客车能耗标准提升至不高于0.18Wh/km﹒kg;3)新能源货车新增N2类插电式混动货车补贴;单车补贴上限降低;纯电动货车能耗标准提升至不高于0.29Wh/km﹒kg。

我们认为新政策对技术指标整体要求较稳定,在续航里程、能耗等指标适度提升的同时保持电池能量密度不变。

3.投资建议。

我们认为此次补贴政策的期限延长,补贴降幅趋缓将有利于新能源汽车市场稳定以及产业链健康发展。新能源汽车行业正处在政策推动转向需求拉动过程中,我们认为特斯拉国产化将带动需求端上涨,建议关注特斯拉产业链的旭升股份(603305.SH)、拓普集团(601689.SH)以及均胜电子(600699.SH)。

4.风险提示。

(1)新冠疫情以及宏观经济下行导致新能源汽车销量不及预期的风险。