本周家电板块跑输沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.3%,涨跌幅弱于沪深300指数上涨幅度1.9%。重点公司方面,三花智控(11.0%)、荣泰健康(9.8%)、新宝股份(7.4%)领涨,惠而浦(-12.1%)、爱仕达(-3.9%)领跌。
数据观察:出货端3月空调产销下滑幅度收窄,零售端3月线下跌幅扩大、线上同比由增转跌。A、出货端:3月空调内销同比下降55.59%,出口同比上升8.92%。根据产业在线披露,2020年3月空调行业实现产量1374.65万台,同比下降19.94%;销量1264.35万台,同比下降26.71%,其中内销423.2万台,同比下降55.59%,出口841.15万台,同比上升8.92%。B、重点公司:三大白3月空调内销增速下滑幅度有所收窄。格力、美的、海尔3月内销增速下滑幅度缩小。重点公司方面,格力3月销量同比下降40%,其中内销同比下降57.14%,出口同比下降11.76%;美的3月销量同比下降5.84%,其中内销同比下降38.64%,出口同比上升23.97%;海尔3月份销量同比下降19.05%,其中内销同比下降45.83%,出口同比增长66.67%。空调行业集中度同比提升、环比下滑,3月CR4内销市占率同比提升6.01pcts,环比下滑4.69个pcts。C、零售端:3月线下跌幅扩大,线上同比由增转跌。根据中怡康线下数据,3月份空调零售额和零售量分别同比下滑71.5%和66%;天猫淘宝线上数据显示,3月份空调零售额同比下降23.09%,销售量同比下降20.11%。
投资建议:多地发放消费券,疫情过后可选消费迎来改善
1)多地出台消费券释放消费,助力企业复工复产。我国发放消费券的种类主要有“政府消费券、社会消费券、旅游消费券、转移性消费券和教育培训消费券”5大种类,为应对疫情冲击下的消费疲软,各地政府纷纷出台消费券政策刺激消费。从2月到现在,河南、广东、山东、江苏、浙江、北京、深圳、湖北、香港、澳门等省市地区陆续出台社会消费券、旅游消费券,刺激消费释放潜力,助力企业复工复产。商务部表示多地组织发放了多种形式的消费券在短期内取得了积极成效。比如,杭州发放的消费券已核销2.2亿元,带动消费23.7亿元,乘数效应达10.7倍。我们预计消费券刚推出阶段带有救济性质,刺激购买的商品以生活必需品为主,主要流向商超;后续推出的旅游消费券主要流向餐饮住宿、旅游景点等,社会消费券则主要流向家电直销卖场、商场百货等。
2)投资建议:我们上周发布新宝股份深度报告《摩飞爆款乘风起,自主品牌+ODM代工两开花》,公司从家电代工龙头转型内销,内销借助内容种草、直播电商红利呈现爆发式增长潜力,首次覆盖给予买入评级。家电行业投资观点方面,我们看好白电+厨电龙头:白电龙头长期配置价值凸显,格力电器、美的集团、海尔智家基本面依旧稳健,短期波动凸显长期配置价值。零部件板块继续推荐三花智控,疫情冲击对2020年空调供需影响微弱,特斯拉放量拉动新能源汽车业务放量。宏观逆周期调控下,财政+货币宽松背景下地产周期向上,精装修受益逻辑推动厨电反转,看好老板电器、华帝股份。厨房小家电消费频次高、日用必选属性强,线上销售占比高,外部负面冲击影响较小,推荐苏泊尔、九阳股份。