有色金属行业周报：商业收储频出，锡等品种价格预期稳中有升

本周核心观点

上周美元指数99.07(-0.99%),基本金属涨跌互现,上期所表现强于LME。

两市锌价表现抢眼,上期所锌价周涨4.03%领涨,上期所铜、铝在库存去化带动下继续反弹趋势。小金属方面,碳酸锂继续走低,其中工碳周跌1.37%至3.6万元/吨,电池级碳酸锂周跌4.26%至4.5万元/吨。贵金属方面,COMEX金价下跌1.46%至1710.2美元/盎司。

宏观方面,国统局公布1-3月份规上工业企业利润同比-36.7%,较1-2月份收窄1.6个百分点,3月份规上工业企业利润同比-34.9%,较1-2月收窄3.4个百分点。随着2月中旬各地陆续推动复工复产,企业经营活动逐渐趋于正常。

自3月中旬以来主要金属品种库存陆续迎来拐点。其中铝:4月30日十二地铝锭库存123.18万吨,较4月23日下降12.88万吨。铜:4月30日上期所铜库存23.09万吨,较4月24日下降2.81万吨。

行业方面,4月22日云南成为首个出台鼓励商业收储的省份,收储锡、锗、铟等总量约80万吨,另据SMM消息,甘肃省也正制订有色金属收储方案。从已公布的地方收储方案看,我们判断基本金属商储由于收储量占全国产量比例较低,地方商储方案相当于给企业提供无息或贴息的在库库存质押融资工具,改善企业现金流,对企业经营影响更大。而对于集中度更高的小金属,商储对短期价格影响更大。随着需求复苏库存下降以及各地陆续出台的针对性鼓励政策,金属价格后续仍有望延续反弹趋势。

能源金属方面,由于非洲防疫形式不容乐观,各国延长紧急状态时限。矿山生产以及产品运输进一步受限。随着国内厂商及港口库存消化,供给端的变化或将逐渐支撑价格。

行业配置上,建议关注铜、铝。随着新基建项目实施,半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种,5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

推荐组合核心组合:江西铜业、宝钛股份、久立特材、东睦股份、云铝股份。

风险提示:金属价格异常波动,下游不及预期。