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通信行业周报:量化解读,理性看待新基建

2020-03-09 00:00:00 作者:宋辉,孙远峰,刘泽晶,刘菁 来源:华西证券
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1a、b两条主线:1]) 短期持续重点关注估值较低增速确定的相关标的,相关受益标的航天信息、网宿科技、烽火通信、金卡智能、海格通信,TCL 科技等;2)长期重点关注数字经济拉动下IT 基础设施领域及相关应用,IDC、云计算、CDN(包括服务器交换机等IT 设备、400G 光模块)等领域龙头公司,5G 下游应用,包括终端、软件、相关信息服务(超高清视频、工业互联网、客厅经济等)。

2、长期受益标的及逻辑:1)受益于5G 承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份、烽火通信等;2)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等;3)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海格通信、金卡智能、TCL 科技等。

3、新基建量化解读,相关产业链拆分参见正文1)国内5G 投资主体是三大电信运营商及广电,运营商整体投资规模对于整体GDP 拉动能力较小:三大电信运营商每年资本开支3000-400亿左右(预计2020年运营商整体资本开支增长预计同比增长10%左右,整体规模3300-3400亿左右),占GDP 比例过小,仅靠加大新基建的投资,或许难以对经济产生较大作用,不应过分夸大新基建尤其是运营商主导的新基建的拉动作用。

2)国内第三方IDC 厂商在土地储备、电力批文、融资成本方面不占绝对优势,重点关注相关长期资源储备领先、扩张成本较低的公司:相关标的光环新网、沙钢股份(拟收购资产Global Switch,拥有最高穆迪、惠誉等最高企业债评级,海外融资成本低)、数据港、奥飞数据等。

3)IDC、云计算等固网增值业务快速增长,运营商相关IT开支需求预计将会持续增长:重点关注运营商IDC 采购、IT 设备(服务器、交换机、路由器、防火墙等)等子行业,相关受益标的包括:紫光股份、新网锐捷、迪普科技、深信服等。

4、风险提示:疫情持续扩散,5G 招投标进度持续推后;以光模块为代表的核心器件供应不足,5G 建设进度低于预期;新应用推广及用户体验不及预期,疫情结束后业务持续性不强。





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