非银行金融行业周报：恐慌情绪不改交易量实质利好，券商反弹先锋

核心观点:逆周期调控持续加码,短期仍然处于流动性偏强阶段。尽管市场由于外围疫情恐慌下跌,但连续八个交易日成交量破万亿,不改实质利好。券商板块在基本面、政策面都有支持,建议关注。推荐顺序券商>保险>多元金融。

市场回顾:本周主要指数下行,上证综指报2880.30点,-5.24%;深证指数报10980.77点,-5.58%;沪深300指数报3940.05,-5.05%;中证综合债(净价)指数报100.25,+25bp;创业板报2071.57,-6.96%。沪深两市A股日均成交额12260.32亿元,环比+17.54%,两融余额11247.98亿元,较上周升+2.49%。个股方面,红塔证券+1.99%,西部证券+0.32%,华创证券、方正证券跌幅超10%。

证券业观点:A股在节后大跌之后持续上涨,大盘重回3000点,宏观流动性稳健偏宽松及疫情期间政策频出是驱动本轮行情的重要因素。市场交投活跃,连续8个交易日成交额破万亿,与此同时,融资余额持续保持在万亿以上的水平。成交量的放大将给券商的经纪、两融等业务带来业绩增量。本周受疫情全球蔓延的影响,避险情绪高涨,主要的外围市场连续两日暴跌,波及A股市场回调。全球疫情之下,货币政策大概率进入降息周期,资本市场流动性或将继续宽裕。融资余额固守在万亿元之上,体现出投资者风险偏好有所提升。再融资新政背景下,一周内有42家公司发布再融资预案,投行再融资业务将呈现爆发式增长。流动性宽松+投资者信心提升+资本市场有序改革带来的政策红利,多重积极因素利好券商板块。关注龙头券商:中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安。

保险业观点:受疫情影响开门红承压,预计一季度新业务价值下滑5%-10%,随着疫情稳定三月份后复工,当前估值偏低的保险板块叠加需求端变观,已具备绝对收益基础。

多元金融观点:关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。

风险因素:新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑,长期利率下行超预期,开门红不及预期,金融监管政策收紧,低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。