光伏设备行业:行业龙头强势扩产利好设备商,新技术逐步成熟带来发展机遇

1.事件2020年2月12日,通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》和《关于投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目的公告》,计划新建30GW太阳能电池项目,总投资200亿元,分四期实施。一期7.5GW项目将于2020年3月前启动,在2021年内建成投产,后续项目预计在未来3-5年内逐步落地。

另一方面,据《纽约时报》报道,特斯拉CEO马斯克日前表示,在美国加紧安装太阳能屋顶业务的同时,还将把该业务拓展到欧洲和中国市场,该业务未来将成为特斯拉的主要业务之一。

2.我们的分析与判断行业龙头扩产强化市场信心,电池产能扩张有望延续。2019年由于国内装机需求的下滑,并随着大量Perc产能的释放,2019年光伏电池整体供需偏松,电池价格面临较大冲击。据PVinfo的数据显示,2019年底单晶Perc电池的价格为0.95元/W,较年初下降27%。由于电池环节的企业盈利受到挤压,此前市场对于产能能否继续扩张存在一定担忧。但随着2020年国内光伏市场迎来复苏,海外市场保持相对稳定增长,2020年电池片需求预计将实现较快增长。在需求端的支撑下,龙头继续扩产高效电池产能具有较强确定性,预计将对设备订单形成重要支撑。此外,特斯拉加大安装太阳能屋顶业务,有望成为未来行业的重要发展点。一方面屋顶光伏有助于带来海外市场的增量需求,另一方面作为全球新能源巨头的特斯拉加码布局光伏,或将带动光伏板块估值上移。

投产项目为新技术预留空间,2020年有望成为HJT电池元年。

从本次通威的公告来看,本次计划投产的30GW高效太阳能项目将积极关注新型技术的产业化。在Perc+和Topcon技术方面,本次项目将预留后续技改空间,强化Perc产品的性价比;在HJT方面,通威目前已有三条中试线,规模达400MW,未来将根据HJT技术的发展进程,适当推动其产业化投放。除通威股份外,山煤国际、东方日升、爱康科技等均加速启动异质结(HJT/HIT)电池项目的建设计划。根据我们统计的产能规划规划看,预计2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。

效率提升、成本下移,异质结电池技术路线逐步清晰,未来需关注产业变革带来的重要投资机会。目前,N型HJT电池量产效率已达到24.5%以上,伴随着设备、银浆国产化的不断突破,电池成本有望持续下降,从而实现对Perc技术的替代。由于HJT技术路线的设备与Perc电池设备完全不同,价值量相对更高,未来有望迎来新一轮的设备扩产高峰,利好具备核心技术的设备生产商。

3.投资建议此前受到电池片下跌的影响,市场对于电池厂商扩产计划存在一定担忧。我们认为随着2020年光伏国内需求复苏,海外需求平稳增长,光伏电池片供需偏松的状况有望得到改善。从通威继续扩产30GW高效电池片产能来看,产业扩产趋势具有较强确定性,设备厂商的订单具有保障。另一方面,特斯拉加码布局太阳能屋顶,有望带动光伏板块的估值上移。

除Perc电池产能继续扩产外,HJT电池新技术路线也整伴随着银浆、设备的国产化实现快速发展。

从各厂的规划来看,到2020年底国内异质结电池产能有望达到8GW。随着未来HJT电池的成本和效率继续改善,有望逐步实现产能替代,利好具备核心技术的设备供应商。我们推荐Perc电池设备龙头,具备提供HJT产线能力的行业龙头捷佳伟创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ);光伏单晶硅片生长炉的绝对龙头晶盛机电(300316.SZ);以及在光伏自动化生产设备领域布局的先导智能(300450.SZ)。

4.风险提示光伏需求不及预期的风险;行业扩产不及预期的风险;新技术路线进度不及预期的风险。