钢铁行业研究周报:社库去化仍在继续

重要数据一周概览。 1)本周钢铁板块上涨 3.04%,领先上证综指 1.13个百分点;个股普涨。 2)期货震荡。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为2.5%、 -1.8%、 5.3%。 3)基本面。上海终端成交量环比降 5.9%;全国 237家钢贸商出货量 16.2万吨,周环比降 3.1%。全国高炉开工率 82.8%,环比降 0.9%。社库 744万吨,环比降 1.6%;厂库环比增 0.5%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为 -1.5%、 0.8%、 1.7%、 0.7%、0.7%。原料方面, 62%PB 粉报 93.2美元/吨,环比涨 6.6%;二级冶金焦报价 1850元/吨,环比涨 2.8%。跟踪的钢厂毛利维持高位,其中,螺纹滞后吨毛利 845元/吨,热轧滞后吨毛利 672元/吨。

本周关注 1: 需求淡季回落,库存去化仍在继续。 从近两周成交数据看, 需求开始季节性走弱,总体仍略强于过去几年同期水平。 考虑今年过年较早,预计后续下游需求走弱或早于往年,将会继续放缓。 从库存看, 本周库存在上周环比增加后,小幅去化。微观各区域,华东等地小幅减少,其他地区以微增为主,库存总体变化不大。基于价格、淡季、春节因素,整体市场观望情绪较浓,降库存或仍是后续主要方向。而产量方面,随着部分高炉的短期复产,开工率小幅回升,钢厂产量后续以小幅增加为主。总体判断,价格或维持继续震荡走弱,同时,后续低库存状态也可能继续维持。

本周关注 2: 采矿权公司落地,继续推荐永兴材料。 本周公司公告将花桥矿业及其持有白市矿区瓷石矿采矿权纳入公司合并报表范围内,意味着云母原料环节落地上市公司,未来成本优势未来有望体现。 公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头, 管理优秀,上市 5年来净利润实现翻倍增长,年均复合增速超 18%,表现出稳健成长。 而近两年持续高分红,平均股息率 5.7%。 碳酸锂项目目前已投产,有望 20Q1贡献利润,压制估值因素有望消除。维持21.9元目标价,继续看好。 此外,继续推荐高股息普钢股。 我们认为, 高股息个股的跨年机会布局时点为年底到第二年初。往年板块内高股息率公司从年底到第二年初被市场持续关注,预计 19年年报钢铁板块平均股息率 4%左右,仍有部分公司股息率 6-8%,个别预计有望近 10%,具备较强吸引力。

风险提示n 地产新开工下滑风险;产能过度投放等。