轻工制造行业周报:电子烟板块短期承压

一、市场表现回顾

本周轻工制造(SW)单周跌幅 3.67%,在 28个申万一级行业中,表现排名第 17位,同期沪深 300指数跌幅 2.11%,中小板指数跌幅 2.83%,创业板指数跌幅 3.37%。细分子行业来看,表现最好的依次是家用轻工-3.43%、包装印刷-3.64%、造纸-3.90%。公司表现来看,个股表现前五的非 ST 公司分别是乐歌股份(+20.96%)、万顺新材(+11.13%)、金牌橱柜(+9.79%)、爱迪尔(+7.95%)和东港股份(+5.99%);而跌幅最大的五家非 ST 公司分别是松霖科技(-15.57%)、顺灏股份(-13.20%)、瑞尔特(-12.38%)、大胜达(-12.20%)和萃华珠宝(-11.52%)。

二、本周主要观点

短期电子烟板块承压。近期美国白宫政府及多个州政府拟对调味电子烟颁布禁令,监管机构对电子烟的监控日益严格,受此影响,全球最大的零售商沃尔玛宣布,将停止在其所有门店销售电子烟,哥伦比亚广播公司(CBS)和美国电视新闻网(CNN)也已经决定在媒体平台上撤下电子烟广告。此外,全球最大的电子烟品牌 Juul9月 25日宣布其原 CEO 辞职,同时即刻在美国暂停所有广播、印刷和数字广告宣传,电子烟市场正面临新一轮高压监管,短期来看,此轮强监管将影响电子烟市场增速。

国内方面,Juul9月刚刚进入国内市场,仅仅一周左右时间,天猫、京东电商平台已经下架。但随着进入 10月,电子烟国家标准有望于 10月内发布,此次国家标准对电子烟烟具、烟液、外包装等均做了规范。随着电子烟国标的出台,国内电子烟市场将迎来更规范发展,行业也将重新洗牌,龙头公司有望脱颖而出。长期来看,电子烟减害性明显,在此良性轨道下规范发展,未来稳定增长仍可期待。

三、重点个股家具:预计 2019下半年地产竣工数据将回暖,作为地产下游家具板块基本面将改善,同时家具板块 18年三季报及年报业绩增速较低,提供收入增速环比提升的可能,家具板块下半年或迎来戴维斯双击。具体推荐行业龙头欧派家居。

包装:包装行业下游需求稳定,原材料价格回落将提供利润弹性,盈利将持续改善。包装行业正处于行业洗牌阶段,长期来看包装行业集中度将提升,龙头公司将受益于市场份额和行业议价能力的提升。推荐劲嘉股份,公司烟标产品稳健增长,彩盒产品持续高速增长,同时积极培育新型烟草产业,具有先发优势。推荐合兴包装,箱板瓦楞包装行业未来集中度呈提升趋势,公司的全国化产能布局大幅提升了客户服务的粘性。

造纸:推荐太阳纸业和中顺洁柔。太阳纸业是文化纸龙头,在原材料纸浆价格回落的情况下,纸价坚挺,盈利能力明显改善,下半年将逐渐体现。中顺洁柔是生活用纸龙头,下半年公司有望随上游原材料成本的下行而逐渐释放业绩弹性,同时其个护新产品的推广有望成为公司新的业绩增长点。

文娱用品。推荐晨光文具,公司文具头部效应明显,依赖健全的产品力、品牌力、渠道力,公司已经建立起全面覆盖的多层次经销网络。传统文教办公产品方面,产品的升级和不断推陈出新推动业务稳健增长。新业务全面发展,科力普持续发力,零售大店推动精品文创发展。

四、风险提示宏观经济波动风险;政策波动风险;下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;汇率波动风险;商誉减值风险。