最新观点1)电力是国家经济发展战略中的重点和先行产业。短期的电力弹性系数波动较大,但中长期数据反映阶段性特征。
2)需求端, 2019年 1-7月,全国全社会用电量 4.1万亿千瓦时,同比增长 4.6%。2019年 7月,全社会用电量 6672亿千瓦时,同比增长 2.7%,二产增速放缓是拖累用电需求的主要因素。
3) 发电端, 2019年 7月,全国发电同比增长 0.6%,增速比上月回落2.2个百分点。 其中, 火电发电量增速同比下降 1.6%,增速由正转负。
4)成本端, 动力煤市场供需两弱, 煤矿安全检查制约供给,电厂高库存压制煤价,短期煤价将仍然弱势,中长期随着安全检查完成新增优质产能稳步释放,煤炭供给有望向宽平衡转变。
5) 政策端,自 2015年核准 8台新建机组后,核电经历了三年“零审批”状态。 2019上半年全国已核准 6台核电机组,核电重启,景气度提升。同时, 2019年 8月, 中国广核正式回归 A 股。中国广核是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商,是中国核电行业最大的参与者,回归 A 股对整个行业均有提振作用。
6)尽管经济下行影响发电量增速放缓,但由于煤价的下行,火电企业盈利或将稳步上移,行业逆周期属性或将得以体现。
7)主要的建议包括:严格环保标准与市场化改革并行、推动竞价上网、加速特高压建设与消纳政策并举、绿证+配额制”加速落地等。
投资建议短期内煤炭复产不及预期对煤价形成一定支撑,但电厂高库存也会进一步压制煤价。中长期的铁路发运量增长与煤炭产能释放,有望带动煤炭供需向宽松格局转变。我们看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头,推荐浩吉铁路开通后第一受益标的长源电力( 000966.SZ),建议关注区域性龙头皖能电力( 000543.SZ)等。 核电重启,景气向上,推荐核电运营商中国核电( 601985.SH)、中国广核( 003816.SZ)。持续推荐水电龙头长江电力( 600900.SH)。
核心组合截至 2019年 8月 29日,股票池累计收益率达到 39.26%,跑赢电力行业指数 29.60pct。
最新观点1)电力是国家经济发展战略中的重点和先行产业。短期的电力弹性系数波动较大,但中长期数据反映阶段性特征。
2)需求端, 2019年 1-7月,全国全社会用电量 4.1万亿千瓦时,同比增长 4.6%。2019年 7月,全社会用电量 6672亿千瓦时,同比增长 2.7%,二产增速放缓是拖累用电需求的主要因素。
3) 发电端, 2019年 7月,全国发电同比增长 0.6%,增速比上月回落2.2个百分点。 其中, 火电发电量增速同比下降 1.6%,增速由正转负。
4)成本端, 动力煤市场供需两弱, 煤矿安全检查制约供给,电厂高库存压制煤价,短期煤价将仍然弱势,中长期随着安全检查完成新增优质产能稳步释放,煤炭供给有望向宽平衡转变。
5) 政策端,自 2015年核准 8台新建机组后,核电经历了三年“零审批”状态。 2019上半年全国已核准 6台核电机组,核电重启,景气度提升。同时, 2019年 8月, 中国广核正式回归 A 股。中国广核是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商,是中国核电行业最大的参与者,回归 A 股对整个行业均有提振作用。
6)尽管经济下行影响发电量增速放缓,但由于煤价的下行,火电企业盈利或将稳步上移,行业逆周期属性或将得以体现。
7)主要的建议包括:严格环保标准与市场化改革并行、推动竞价上网、加速特高压建设与消纳政策并举、绿证+配额制”加速落地等。
投资建议短期内煤炭复产不及预期对煤价形成一定支撑,但电厂高库存也会进一步压制煤价。中长期的铁路发运量增长与煤炭产能释放,有望带动煤炭供需向宽松格局转变。我们看好受燃料成本影响明显、弹性空间大的二线火电龙头,推荐浩吉铁路开通后第一受益标的长源电力( 000966.SZ),建议关注区域性龙头皖能电力( 000543.SZ)等。 核电重启,景气向上,推荐核电运营商中国核电( 601985.SH)、中国广核( 003816.SZ)。持续推荐水电龙头长江电力( 600900.SH)。
核心组合截至 2019年 8月 29日,股票池累计收益率达到 39.26%,跑赢电力行业指数 29.60pct。
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