汽车行业10月展望:乘用车销量同比降幅扩大,豪华车逆市增长

投资建议

短期来看:

市场方面,整体受汽车行业销量低迷影响,短期汽车板块仍将弱于大势,部分政策利好板块或有短期上涨趋势。行业方面,整体汽车消费下滑以及9月中秋节以及10月国庆假期影响,10月汽车销量仍处于筑底阶段,批发相对零售会更稳定,高端车抗风险能力更强,汇率影响下出口或表现较好。

政策方面,“双积分”政策修改稿使得新能源积分制度更加的灵活,将降低油耗与发展新能源视作同等重要。同时,对小规模企业核算有一定放松,有利于规模较为单一的小规模车企生存。对于逐渐发展起来的的醇醚燃料车型列入积分考虑范围,弥补之前漏洞,有利于引导整个汽车行业向新能源、低能耗发展。本次政策的修改类似于日本定义的下一代汽车政策,同时结合了美国加州的新能源积分制度,利好新能源车企以及重视发展小型车、微型车的车企。

整体来看,近期汽车板块走势可能仍将落后于大市,自主品牌占主导的企业或降幅较大,建议关注消费者认可度高、估值普遍偏低,估值或有所回升的龙头合资品牌;建议关注乘用车板块以及新能源汽车、汽车后市场、充电桩、智能汽车相关标的。

长期来看:尽管目前国内汽车行业产销增速逐渐放缓,行业竞争加剧,国内车企面临较大的压力,我们仍然认为国内汽车行业仍有较大的市场空间,国内车企仍有较高的成长性。原因有以下四点:1、中国作为全球最大的汽车市场,随着生活水平的逐渐提升,汽车消费潜力仍然很大;2、通过多年合资、并购以及技术积累,国内车企技术水平与设计水平在快速提升,国产车与进口车技术、口碑差距在不断缩小,使得国产汽车市场份额可以持续上升;3、在我国政策大力支持下,新能源汽车车企起步早、发展快,与国外车企电池技术方面差距并不是很大。国内新能源车企有望借力发展成为全球领先的新能源汽车制造商。4、细分邻域优势零部件厂商通过多年努力已经可以生产较高质量的产品,面对国内广阔市场有着巨大的发展潜力。

估值:行业估值水平目前略高于近五年平均水平,龙头估值明显低于行业,其基本处于历史中位或中低位,仍有修复空间。综上,基于行业成长性和较低的估值水平,我们认为,汽车板块仍具有长期投资价值,并建议关注以下三条主线:1、技术积累雄厚、业绩稳步增长、车型布局较广、抗风险能力较强的整车龙头,建议关注:上汽集团;2、技术优势领先,议价能力较强的产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商,建议关注:星宇股份、华域汽车、潍柴动力;3、聚焦新能源汽车产业链,新能源汽车行业利好条件多、潜在需求大、上升空间大、业绩爆发力强,上游产业链技术需求高,缺乏中高端产能,技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模,建议自上而下寻找优质标的,建议关注:比亚迪、先导智能。

风险提示:汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;股市震荡风险。