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煤炭行业周报:新兴产业成为拉动社会用电新动能

来源:信达证券 作者:左前明 2019-07-29 00:00:00
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煤炭价格小幅下跌。截至7月25日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价588.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)593.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤431.0元/吨,较上周持平;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤420.0元/吨,较上周下跌1.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价72.96美元/吨,较上周下跌1.10美元/吨。截止7月25日动力煤主力合约期货升水5.2元/吨。

高温天气,下游需求快速提升。本周沿海六大电日耗均值为69.9万吨,较上周的61.9万吨增加8.0万吨,增幅13.0%,较18年同期的79.4万吨下降9.5万吨,降幅12.0%;7月26日六大电日耗为76.8万吨,周环比增加14.2万吨,增幅22.8%,同比下降0.6万吨,降幅0.8%,可用天数为22.9天,较上周同期下降5.5天,较去年同期增加3.6天。最新一期重点电厂日均耗煤373.0万吨,较上期增加15.0万吨,增幅4.2%;较18年同期增加25.0万吨,增幅7.2%。

需求好转带动电厂库存小幅下滑。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1318.3万吨,较上周的1280.2万吨增加38.1万吨,增幅3.0%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1754.8万吨,较上周下降33.1万吨,降幅1.9%,较18年同期增加241.7万吨,增幅16.0%;最新一期全国重点电厂库存9111.0万吨,较上期增加110.0万吨,增幅1.2%,较18年同期增加1640.0万吨,增幅22.0%。截至7月25日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加1.1万吨至49.1万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,山西环保影响焦企生产有所下滑,加之近期贸易商采购积极,焦企厂内去库存效果显著,近日山西吕梁、晋中、临汾等地部分焦企提涨焦炭价格100元/吨,近日河北某大型焦企也提涨100元/吨,焦企提涨意向逐渐增强。下游钢企焦炭库存多处于正常偏高水平,近期并无明显增加采购需求,而港口方面,贸易商采购货源陆续集港,在近期市场或有变动的情况下,贸易商多捂货待涨,港口焦炭出货平平。短期看焦炭市场处供需平衡状态,钢焦持续博弈中。焦煤方面,随着焦炭市场止跌待涨,焦企对炼焦煤采购量有所增加,对炼焦煤价格打压暂缓,影响近期优质主焦煤拉货明显好转,山西临汾地区低硫主焦报1530元/吨左右,考虑近期销售良好矿方库存低位,在焦炭市场向好发展时或有提涨的可能。而对于部分配焦煤种,矿方生产无压力供应充足而焦企厂内库存仍保持合理水平,短期看采购量或难有明显增长,短期或仍承压。

我们认为,19年上半年全社会用电增速5.0%,低于18年全年用电增速,但伴随产业结构调整和居民消费升级,三产和城乡居民占全社会用能用电的比重及增量贡献度逐步提升,能源/电力消费增长的韧性逐步增强。行业方面,国家能源局近日举行新闻发布会介绍2019年上半年能源形势情况,关于能源形势主要有以下几点内在变化:1)从能源结构转型方面来看,三产和居民消费占比达到31%左右,较去年同期提升1.2个百分点,二产占比下降1个百分点左右;2)从贡献率方面来看,三产和居民消费上拉用电增长2.8个百分点,贡献率较去年同期提高了14个百分点;3)从新旧动能转换来看,上半年高新技术产业和先进制造业用电量仍保持较高增速,带动新兴产业用电量增长5%左右,比制造业用电增速高1.6个百分点。整体来看,我国的用电结构正发生质的变化,根据党的十九大指出,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。经济发展由增长速度转变为注重经济增长的质量、效益和效率,伴随我国产业结构转型、服务业等三产比例的提升,用电结构将逐步向新兴产业转移,三产及居民消费对用电量贡献率将逐步提升,成为新的用能拉涨点。焦煤方面,焦炭价格提涨,焦企利润增加,对部分炼焦煤适当补库,除前期部分超跌资源小幅探涨外,其余资源多保持稳定,但煤矿反映近期下游补库积极性有所提高,产地炼焦煤拉运开始活跃,考虑到产地焦煤库存相对较高,后期焦煤价格以稳为主。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。





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