钢铁行业数据周报:3月社融和M2数据大幅好转,螺纹钢吨钢毛利接近600元

官方公布3月份的社融和M2数据大幅好转,且超市场预期,融资结构中非标和专项债融资表现亮眼,既利好地产和基建等板块,也印证了此前官方公布的3月制造业PMI指数,市场对宏观经济的悲观预期料将继续修复,周期板块的估值中枢有望继续上移。尽管如此,考虑到当前经济政策托而不举的博弈性,我们认为3月份包括PPI在内的各项宏观数据表现亮眼反而不利于货币政策的进一步宽松,对地产和基建再向上的弹性构成利空。因此,我们依然重点看好钢铁板块中有抗宏观经济下行和内生成长性的差异化标的宝钢股份、常宝股份、大冶特钢、新兴铸管;低完全成本、高盈利的优质长材标的三钢闽光、方大特钢,依然是当前估值修复中的领头羊;受益于巴西矿难和铁矿石涨价逻辑的标的河北宣工、ST金岭、海南矿业。

供给方面,河北高炉继续复产,钢材产量周环比上升。Mysteel调研的全国163家钢厂高炉开工率上升1.80%,产能利用率周环比上升1.62个百分点。受益于钢价上涨带来的利润修复,本周53家独立电炉厂产能利用率周环比上升0.94%。本周五大品种产量周环比增幅扩大至12.43万吨,由于4月份河北唐山等地限产结束,预计产量将进一步增加。

需求方面,建材连续两周日均成交23万吨以上,维持旺季特征。本周全国建材日均成交23万吨左右,钢材总库存周环比下降116.56万吨。分品种看,螺纹钢社会库存下降51.04万吨,厂库降21.08万吨;热卷社会库存下降10.67万吨,厂库下降2.91万吨。

原料方面,铁矿石高位运行,焦炭下行空间有限。受淡水河谷矿难叠加澳矿受飓风影响,本周铁矿石到港量持续减少,尽管巴澳发货开始回升,但仍低于近期平均水平。与此同时,限产结束后强需求下钢厂有较强的补库存动力,铁矿石价格将继续强势运行。独立焦化厂在焦炭两轮降价后让利空间有限。由于铁矿石推动钢价上涨,电炉开工率持续攀升,同时供给季节性增多,废钢价格预计偏强震荡。

钢价方面,主要品种钢材的价格大幅上涨。受成交回升和成本端的推动,主要钢材品种价格上涨,螺纹钢、热轧现货价格分别为4090、4030元/吨。短期看钢价仍将以震荡为主,一方面来自于供给端,合规的高炉产能释放和废钢供给季节性多增将导致钢材供给弹性变大,抑制钢价上行;另一方面来自需求端,1-2月地产销售和新开工数据显著下滑,在因城施策的政策实质性的影响到下滑趋势之前,市场对钢材价格的信心总体中性或偏弱。本周长流程螺纹钢、热卷的吨钢毛利分别为583、421元。本周测算的电炉螺纹钢的吨钢成本为3364元(不含税),吨钢毛利扩大至171元。高炉螺纹钢吨钢毛利仍高于电炉螺纹钢412元。