首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

非酒食品行业2018年报与2019年1季报综述:整体业绩符合预期,稳健前行

来源:中银国际证券 作者:汤玮亮 2019-05-12 00:00:00
关注证券之星官方微博:

年报收官、季报伊始,非酒食品稳健前行。非酒食品上市公司稳健增长,2018年营收、净利分别增10%、13%,1Q19分别增10%、12%。

乳品,龙头延续强势表现,2018年下半年开始竞争趋缓逐步验证中。(1)2018年伊利和蒙牛营收增速继续快于行业水平。根据国家统计局,自2017年以来龙头优势愈发显著。2018年规模以上乳企营收增速10.7%,伊利营收增速16.9%,蒙牛营收增速14.7%。(2)从毛销差角度看,2018年下半年开始,竞争趋缓逐步验证中。蒙牛2H18毛销差同比提升0.2pct、环比大幅改善,虽然伊利2H18毛销差同比仍降0.8pct,但降幅环比大幅收窄,1Q19伊利毛销差同比持平,显示费用投放未继续加码。

调味品,行业维持较高景气度,关注新区域拓展提速。(1)2018年行业维持较高景气度,1Q19实现开门红,海天业绩保持稳健较快增长,中炬、恒顺皆超我们预期。根据国家统计局,2018年调味发酵品行业营收、利润总额同比分别增8%、2%,2019年1-2月营收、利润总额同比分别增8%、27%。若剔除非调味品业务及相关一次性收益,根据我们测算,2018年调味品上市公司营收、净利分别增14%、20%,1Q19营收、净利分别增16%、23%。(2)关注部分调味品企业新区域拓展提速,中炬高新旗下美味鲜1Q19无论是分区域收入,还是净增经销商数量,中西部、北部增长更快;恒顺醋业1Q19区域间表现均衡,皆实现较快增长,且华东以外区域增长更快;无论是2018年还是1Q19,外部区域和电商渠道依然是千禾收入较快增长的核心驱动力。

肉类加工,低猪价推动2018年利润较快增长,1Q19猪价对利润端影响尚未显现。2018年虽然非洲猪瘟爆发,但猪价整体仍处于相对低位,受益于低猪价,2018年肉类加工上市公司归母净利同比增16%。根据农业农村部,1Q19活猪收购均价13.3元/千克(同比降4%),其中1-2月12.9元/千克(同比降13%),3月14.4元/千克(同比涨21%)。2019年1-2月猪价仍在下降,3月猪价开始明显上行,故1Q19肉类加工公司利润端尚未受到明显影响。对于双汇,肉制品结构转型仍需持续观察,屠宰端,1Q19有效把握春节前猪价偏低及区域价差较大的时机,头均利润创新高,后续可能向常态回归,长期看,公司将受益于非洲猪瘟引发的屠宰集中度提升。

其他食品,2018年较快增长,1Q19有所放缓。以小食品为主的其他食品2018年营收和利润实现较快增长,1Q19有所放缓。2018年其他食品上市公司营收、净利分别同比增16%、19%,营收和利润实现较快增长,1Q19营收、净利分别同比增10%、9%,剔除春节错位影响,联立4Q18和1Q19,营收、净利分别同比增10%、13%,皆显示增长有所放缓。18家上市公司中,联立4Q18和1Q19,营收增速超过20%有5家,分别为汤臣倍健、香飘飘、克明面业、黑芝麻、盐津铺子。

投资建议:重点关注伊利股份,同时建议适当关注中炬高新。伊利股份,公司1Q19费用投放强度同比持平,进一步验证我们此前关于2019年乳品龙头竞争格局改善可期的判断,伊利竞争优势突出,收入可以保持较快增长,未来2年业绩有望持续上调,继续强烈推荐。中炬高新,2019年1季报来看,宝能入主之后,美味鲜中西、北部区域拓展加速,合并报表端开启费用挖潜,建议适当关注。

风险提示。行业竞争加剧、原料成本大幅上涨。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示黑芝麻盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-