通信行业周报:腾讯云业务持续增长,光模块市场格局或发生变化

腾讯公司2019年Q1云业务保持高速增长:2019年Q1,在产品种类扩大及产品提升和付费客户数量增长的双轮驱动下,腾讯公司计算业务延续了2018年的高速增长态势。虽然腾讯云目前的市场份额和规模都较小,但是根据我们的行业调研数据显示,腾讯公司在云计算业务方面的资本开支扩张已经开始加速;除了大力采用自建机房方式外,还积极与中国移动等运营商合作;目前,已经与中国移动临港数据中心达成了合作意向。我们认为,随着腾讯公司在云计算市场拓展力度的增强,中国IDC运营市场有望再次迎来高速增长期。

中国电信集团或将首次启动光模块集采:中国电信将于下个月在集团层面启动光模块集采;此前,中国电信主要是面向设备厂商采购光模块,设备厂商再向光模块厂商进行采购。随着光通信应用场景的扩展以及通信速率的提高,光模块的采购开支在运营商总体采购支出的占比将会越来越高。在运营商净利润增速放缓的背景下,直接采购光模块将有效降低采购成本。我们认为,电信光模块市场以设备商为主的市场格局将被打破,但是对光模块公司的业绩影响目前还难以判断,还需要持续跟踪。

投资建议:我们认为,通信行业的投资逻辑正从估值面向基本面转换。5G主题带来的估值溢价效应已经在减弱。短期来看,我们对光模块、5G射频产业链相关标的持保守态度。需要密切跟踪国外ICP光模块需求的复苏以及国内运营商5G的推进速度。除了5G和光模块等热点细分板块,IDC、SDN和BOSS细分板块也值得关注。在国内云计算市场快速增长以及外资运营商进入中国市场的驱动下,IDC运营企业的收入仍有望快速增长,确定性也较强,建议关注数据港;5G时代,SDN也将迎来大规模的推广,白盒交换机作为SDN的硬件载体有望获得CSP和ICP的亲睐,建议关注星网锐捷;随着5G新应用场景的部署推广,运营商BOSS系统的作用也将大大提升,它们是运营商提升运营效率的关键系统,随着华为公司和中兴通讯退出这个市场,市场格局将重整,建议关注天源迪科。

风险提示:1、运营商5G资本开支不及预期会使行业增长不及预期,目前来看,运营商的5G部署进程基本与预期一致,若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件,国内运营商的5G部署进程有可能会不及预期,从而使得行业增长不及预期;2、5G新应用场景商业化进程存在不确定性,工业互联网、边缘计算和车联网等5G应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段,相关企业的业务发展有可能不及预期;3、ICP资本开支不及预期会使得IDC运营商业绩不及预期,阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力,若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。