传媒行业周报:中报预期渐近,关注边际改善标的

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-4.52%、-4.54%和-5.67%,传媒行业指数涨跌幅为-4.27%。细分到传媒各子行业来看,各子板块均下跌,其中动漫指数跌幅最高,为-6.00%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为新媒股份(300770.SZ)上涨19.37%,昆仑万维(300418.SZ)上涨7.11%,三七互娱(002555.SZ)上涨26.54%。跌幅Top3分别为中广天择(603721.SH)下跌26.92%、*ST游久(600652.SH)下跌22.64%、*ST东网(002175.SZ)下跌22.28%。

2019年中报渐近,我们认为两个维度布局:维度一,业绩层面渐修复:我们在4月行业报告《2019一季度票房172亿元低开静待二季度增速回正》中指出内容端看,上映影片能否成为爆款,取决多种因素,但核心是电影内容引起观众共鸣;渠道端看,4月观影人次下跌收窄,5月有望回正,进口片叠加7月5日国产片《八佰》定档,助力二季度以及后续院线票房数据回暖,继博纳取得院线牌照后,华人文化近期取得跨省院线牌照,优质企业在电影产业链做优做强。可关注院线万达电影、横店影视。

内容端:奥飞娱乐2019年中报业绩同比增加5%-25%,现金流回正,2019年老IP持续更新IP如《机灵宠物车》将2019年9月上线;电影《八佰》定档有望助推华谊兄弟三季度业绩;电影的弹性带来电影公司的波段预期。同时,可关注游戏板块,伽马数据现实2019年Q1手游357亿元,环比增加4%,同比增加18.2%。图书出版类,新经典4月16日推出麦家2019年强力之作《人生海海》已在京东文学榜中新书小说类位居第二名,2018年出版行业收入增速拐头向上至1.2%的营收增速,出版行业的营收率先走出下跌通道,在2018年出现复苏,可关注低估值的南方传媒以及中国出版、新华文轩等。

维度二,自上而下主题政策支持的超高清视频产业链,我们认为该线有望成为2019年-2020年的主线,相关方从内容方+运营商+渠道平台方均有望受益:我们仍看好并推荐新媒股份、贵广网络、芒果超媒等。给予行业推荐评级。

风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等