新能源行业2019年二季度投资策略:静待政策落地,新能源景气度回升

风电:下游需求旺盛,制造业利润逆周期弹性巨大

国内风电整机板块业绩修复将滞后零部件板块12月左右,待消化完手中低价订单,并且新产品进入批量化生产成本降低后,风电整机厂商在2019年下半年盈利能力开始修复,并在2020年进入业绩快速增长周期。建议关注风电零部件板块在市场扩张周期内的投资机会,并提前布局2020年量价齐升的风电整机板块。

光伏:政策待落地叠加平价开启,需求有望超预期

光伏竞价政策呼之欲出,财政补贴对光伏行业引导正在弱化,产业链降本趋势下,国内将开启平价时代;同时,海外需求逐季度释放,2019年全球光伏装机预期向好。一方面,产业链整体技术降本仍是大趋势,分环节来看,硅料、电池片环节因产能释放,价格短期承压;硅片环节短期供需偏紧,尤其单晶硅片或有涨价预期;组件环节海外订单饱满,静待国内装机需求释放。另一方面,产业链价格下降有利于下游光伏电站运营商的内部收益率提升,进一步加速平价进程。

新能源汽车:平价之路上的产业深化

从中长期来看,新能源汽车产业增速不减,电动化全球化趋势加剧;从短期来看,补贴政策基本符合预期过渡期超预期,同时产业已形成较为一致的提前布局;目前产业链景气度依然处于高位,我们认为伴随国内、外两大市场的放量以及上半年的抢装行情持续,产业链有望持续处于高景气度状态,各环节龙头将受益,标的方面精选国内磷酸铁锂路线复苏以及锂电全球供应链放量受益标的,建议重点关注国轩高科、宁德时代、新宙邦等。

投资建议:关注估值修复及逆周期因子

风电需求高增长叠加钢价下跌,零部件盈利弹性巨大;建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。光伏政策拐点下,建议关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击;建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、太阳能,关注林洋能源。电动车建议关注全球供应链集中度提升带来的机会:建议重点关注国轩高科、宁德时代、新宙邦。

风险提示

政策不达预期;钢价上涨;全球贸易战使得风电零部件对美出口受阻等。