结论或投资建议:永鼎转债破发概率不大,建议投资者可参加申购和配售。
原因及逻辑:
1、票面利率较低,补偿利息、纯债价值尚可,按5.41%的贴现率计算,则纯债部分价值为84.53元。
2、永鼎转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为12.03%,对流通股本的摊薄压力为12.18%,对流通股本的摊薄压力较低。公司2019年有一笔解禁,解禁时间为2019年10月11日,本次解禁737.1万股,占解禁前流通股比例为0.60%。
3、截至此次可转债募集说明书公告日,控股股东永鼎集团累计质押股份数量为2.49亿股,占其持股总数的54.59%,占公司总股本的19.90%。
4、截至2018年9月30日,公司商誉为3.26亿元,较2017年末持平,占净资产的比例为12.17%。
5、永鼎股份目前的年化波动率约为46.85%,长期240日年化历史波动率位于43.87%左右,在转债股中波动性处于中等水平。20日年化波动率为43.72%,高于历史平均水平(41.97%)。
6、当永鼎股份的股价为6.5元时,转换价值为100元,对应转债价格在110.92元~111.64元。当永鼎股份在5.5元至7.7元时,对应转债的市场合理定位约在102元~124元之间。
7、当前市场估值水平较高,永鼎转债破发概率不大。
8、假设转债首日涨幅为11%时,每股配售收益约为0.09元,以6.5元的股价成本参与配售,综合配售收益为1.18%,配售收益偏低。
9、粗略估计剩余可申购额在4.9至6.3亿元。申购资金范围为25000亿(14000亿网下+11000亿网上)至35000亿(22000亿网下+13000亿网上)之间。中签率范围估计为0.01%至0.03%。网下打满中签资金12万至22万之间。当永鼎转债总名义申购资金为30000亿元且剩余可申购金额为5.6亿元时,中签率为0.02%,当首日涨幅为11%时,打满的投资者网上申购收益期望值为21元,网下打满申购收益率为1.81万元。