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煤炭行业蒙华铁路专题深度报告:蒙华铁路,中部地区能源大动脉

来源:申万宏源 作者:孟祥文,刘晓宁 2019-04-10 00:00:00
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本期投资提示:

煤炭行业供给侧改革改变华中地区煤炭供给格局,“两湖一江”地区乃至华中地区煤炭自给率大幅下降。2016-2018年“两湖一江”三省合计去产能规模达5661万吨,叠加安徽、河南两省去产能8012万吨,使得华中区域内三年间合计去产能规模高达1.42亿吨。受产能去化的影响,“两湖一江”地区产量由2012年的1.27亿吨,下降至2018年的0.24亿吨,降幅达81%;而包含河南和安徽的华中地区煤炭产量2012年的4.21亿吨,下滑至2.55亿吨,降幅60.46%。供给侧改革打破了华中地区煤炭供给格局,区域内煤炭自给率大幅下降。“两湖一江”地区煤炭自给率由2012年的37%下降至2018年的8%;而华中地区煤炭自给率由2012年的56%下降至2018年的37%。

“两湖一江”地区煤炭调入大幅增长,亟需蒙华铁路通车:随着供给侧改革推进,“两湖一江”地区煤炭自给率大幅下降,外部煤炭调入量不断增长,三省调入量至2016年已经达到2.59亿吨,较2013年增幅33.5%。当前输送“两湖一江”地区的煤炭运输方式,由于铁路运力有限,公路不畅且运输成本相对较高,所以使得大量“三西”地区煤炭通过东运至环渤海港口,进而“海进江”的方式运输至“两湖一江”地区。但是海进江的方式不单运输成本在300元/吨以上,且周转时间长达15-20天。 华中地区亟需蒙华铁路的通车将陕蒙地区煤炭通过直达铁路调入,解决当前三省煤炭调入瓶颈问题,保障能源供给安全。

蒙华铁路纵贯中部地区,成为能源大动脉:蒙华铁路北起内蒙古浩勒报吉站,终点到达江西省吉安市,经由煤炭主要生产地内蒙古、陕西、山西、河南,以及主要煤炭消费地湖北、湖南和江西7省,线路全长1837公里,规划设计输送能力为2亿吨/年。其中2019年通车后一期规划运力0.6亿吨/年。蒙华铁路股东几乎涵盖了沿线主要煤炭生产企业、地方铁路局以及主要电力企业燃料公司。近期又有煤炭运输专线运营公司大秦铁路参股,使得蒙华铁路天然具有煤炭供需衔接优势。

贯通煤炭产销地区,依托铁路支线覆盖“两湖一江”全境:铁路线发运端,主要涉及煤炭产区内蒙鄂尔多斯市、陕北地区以及宁夏全境,覆盖地区煤炭产能高达10亿吨。铁路接卸端,通过华中地区铁路网基本覆盖了“两湖一江”全境。当前铁路沿线站点直接辐射煤电既有装机规模978万千瓦,年耗煤总量约1927万吨;当前在建电厂和已规划煤电合计3780万千瓦,耗煤总量7456万吨左右。蒙华铁路达到设计2亿吨运力规模后,将完全满足“两湖一江”地区煤炭需求。

蒙华铁路运费较汽运、“海进江”方式优势明显:按照《蒙华铁路可行性报告》中初步拟定,蒙华铁路作为“北煤南运”煤炭铁路运输专线,运费暂定为0.18元/吨公里。陕蒙地区煤炭输送往“两湖一江”地区,较汽运运费优惠60-150元/吨;较铁路运输至环渤海港口再“海进江”方式优惠60-80元/吨。

铁路开通初期对当地煤价影响有限,运费优惠让利上游:因蒙华铁路开通初期,运力计划仅为6000万吨,80%以上煤炭调入仍旧以公路运输和“海进江”为主,因此“两湖一江”地区煤价跌幅有限,预计跌幅在20元-30元/吨左右。而上游煤炭产地将获得该部分铁路运费优惠利润,受益上市公司中国神华、中煤能源以及陕西煤业。依据假设内蒙古地区煤炭售价上涨40元/吨、陕北地区涨价50元/吨测算,预计各家煤炭企业初期受益铁路运费优惠,获得税前利润3.1-3.9亿元。





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