大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利上升 本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为5.37 美元/桶,环比上升2.75 美元/桶,国内炼油盈利指数9.81 美元/桶,环比下降3.81 美元/桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5488 元/吨,环比上升6.00 元/吨,乙烯产业链盈利指数574.17 美元/吨,环比上升7.40 美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.11 个百分点至64.97%。
PX:油价上涨推动价格上升 由于原油价格上涨支撑PX 成本端,本周PX 价格有所上涨,价差有所下降:韩国FOB 离岸价(1084 美元/吨)环比上升14 美元/吨;价差(568.50 美元/吨)环比下降4 美元/吨。本周开工率保持86.17%不变。
PTA:库存进入高位,福海创复产冲击PTA供需格局 春节期间,PTA 库存累积至5 天,已进入历史中部位置,且为半年内最高水平;同时,福海创3 条150 万吨生产线全线复产,对PTA 造成近几个月以来最后的供给冲击,使得近期PTA 供需宽松,从而拉低本周PTA 价格、价差:价格环比下降235 元/吨至6390 元/吨,价差环比下降301 元/吨至653 元/吨,且开工率进入了84.68%的高位。由于福海创450 万吨PTA 复产,且下游聚酯需求有所收缩,再叠加上游油价短期可能不会大幅震荡,供需格局成为PTA 价格主导因素,故我们认为未来PTA 市场将持续震荡偏弱。
涤纶长丝和短纤瓶片:负荷、库存升温,但产销仅不到两成 春节过后,涤纶市场已经陆续开工,本周长丝开工率上升7.68 个百分点至86.78%。但由于下游织造市场仍处于半休市阶段,故长丝市场库存仍有部分累积,整体上升3 天左右,但仍处于历史低位;同时受织造企业开工率低下影响,本周长丝平均产销率仅15.5%,市场整体成交气氛清淡。本周长丝价格环比不变,但受PTA 价格下跌影响,价差有所上升: POY 价格保持8450 元/吨,价差为1072 元/吨,环比上升219 元/吨。本周瓶片价格下降50 元/吨至8250 元/吨,价差环比上升176 元/吨至901 元/吨;短纤价格不变,价差环比上升219 元/吨至1413 元/吨。
坯布和纺服零售:坯布库存下降,开工率处于低位 本周坯布市场仍处于半休市状态,库存环比下降0.5 天至37.0 天,开工率虽上升20 个百分点,但仍只有55%。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3 季度开始已经出现了下行,12 月份的当月同比也继续下滑。家纺方面,营收增速在4 季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险