农林牧渔行业2018年年报业绩前瞻专题:业绩下行压力较大,行业基本面改善可期

2018年农业业绩预告概述:下行压力较大,中间阶层突围。2018年前三季度,农业板块净利润同比下降15.29%。对于第四季度而言,由于多数农产品的需求或者供应下降,即使在农产品价格并未出现太大波动的情况下,农林牧渔多数公司在第四季度业绩或将出现环比下滑。因此,预计2018年农林牧渔公司全年净利润或出现下降。然而,业绩呈现增长的公司数量增加,同时,中间阶层公司前期利润基数不大,且具备一定的规模与品牌效应,因此,中间阶层公司有向上突围的能力。

畜禽养殖业:猪价落,禽业起。由于生猪养殖行业受到猪价下跌与非洲猪瘟疫情的影响,生猪养殖公司业绩将承压;禽业受益于景气度是上升,禽类产品价格上升,禽业公司业绩将表现靓丽。但是由于生猪养殖业在畜禽养殖业中的权重较大,因此,畜禽养殖业整体业绩将承压。

种植业:优质种子销售支撑净利润。由于国内消费增加,中国对美国高粱和澳大利亚大麦实施双反调查,进口谷物数量下降,推动玉米价格上升。进入第四季度,玉米市场价格有所回落。然而,播种面积的下降,以及单产的增加意味着在对优质种子需求的增加。在供给侧调控的趋势下,对优质种子的需求不仅体现在玉米种子上,在其他农产品上。因此,优质种子的销售将支撑种植业业绩。

饲料业:原材料价格上升压缩净利润。一方面,由于原材料价格上升推动了饲料价格的上升,但是下游产业对产品需求拉动作用不大;另一方面,部分饲料公司已经在发展生猪养殖业务,2018年生猪养殖利润大幅下降,影响相关饲料公司业绩。因此,2018年,饲料行业业绩承压。

动物保健业:规模养殖场维持扩张支撑高端兽药销售。生猪调运受阻主要造成的是养殖散户的产能下降,对于大型生猪养殖企业而言,虽然扩展速度放缓,但是企业保持稳定扩张。对于大型规模养殖场,因防控意识较高,会比较倾向于采用高端的兽药产品。高端兽药产品利润毛利率较高,同时大型养殖龙头维持扩张态势。因此,我们认为2018年动物保健业净利润维持增长态势。

投资策略:上调评级至“推荐”评级。结合养殖业以及种植业当前的情况,预计农林牧渔行业基本面在2019年将有所改善,所以上调行业评级至“推荐”评级。建议关注三条主线:(1)生猪养殖相关标的,如:温氏股份(300498)、牧原股份(002714)、正邦科技(002157),(2)禽业相关标的,如:圣农发展(002299)、民和股份(002234),(3)种业相关标的,如:隆平高科(000998)、登海种业(002041)。

风险提示:产品价格波动、出现大规模疫情导致公司产能不及预期、政策问题等。