利好共振 环保行业投资机会隐现

受部分公司业绩预告不及预期影响，2019年春节前环保板块大幅受挫，整体表现远不及大盘。不过从目前统计情况看，2018年环保行业业绩并没有预想得那么差，市场对环保板块预期过低。

机构人士表示，仍然看好中长期下板块因融资环境改善带来的估值修复行情。但是当前建议优先关注业绩增长有保障、自身造血能力较强的运营类标的。

估值被错杀

统计显示，春节假期前一周，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌7.73%、4.77%和7.33%。细分子行业方面，渤海节能环保行业子行业全部以下跌报收，其中大气治理下跌13.74%，跌幅最大。

究其原因，环保公司集中发布业绩预告，由于受到融资环境影响，部分公司2018年业绩或不及预期，这成为市场拉响风险警报以及板块下行的导火索。

不过从目前的业绩快报情况看，2018年环保行业的业绩并没有预想的那么差，同时2019年有很多边际预期的改善，环保公司在2019年的业绩比2018年更好是大概率事件，目前市场对环保板块的预期过低。

数据显示，截至2月2日当周已有47家环保公司披露2018年度业绩预告。其中，预增22家，预降25家，增幅前三位为宝馨科技、双良节能、津膜科技。

国盛证券认为，环保行业自去杠杆以来信用扩张受阻，前端融资不畅导致工程进展放缓，后端地方政府财政收紧使其治污意愿和支付能力下降，影响到环保板块的EPS和PE，股价表现较差，2018年度环保行业整体跌幅为48.1%，但公司业绩分化明显。

该机构认为，基本面较优秀的公司超跌较大，目前环保业绩压力释放进入尾声，看好春节后板块修复调整。

招商证券也认为，从2018年业绩预期情况看，不是整个环保板块业绩都差，很多公司是由于整体原因估值被错杀。2019年预计各公司的业绩表现会比2018年更好。配置板块的战略时机可能正在到来。

融资环境加速改善

2019年1月15日和1月25日，央行分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，在前期一系列密集出台政策推动下，2018年四季度以来的货币环境进一步宽松，10年期国债收益率已下行至3.2%以下，1年期国债收益率下降至2.4%，1月18日1年期shibor为3.30%，较年内高点回落144bp,同时AA及AA+级公司债亦出现下滑迹象，社融存量规模下滑速度显著放缓，环保作为资金密集型行业，未来企业融资环境有望进一步改善。

另外，截至2019年1月25日环境工程及服务板块市盈率为21.2倍，2018年公募基金持仓占比流通市值分别为1.2%,公募基金持仓及估值均处于历史底部，而近期防治污染攻坚战被多次确认，2019年第二轮环保督查也已正式启动，倒逼个股行业环保治理需求持续释放，环保行业景气度仍高。

国盛证券认为，当前时点，大气及固废板块景气度较高，建议关注。持续雾霾天气下，中小锅炉的淘汰进程将加快，到2021年燃煤集中供暖改造投资886亿元、年运营收入2400亿元，集中供热市场也将随着环保督查加快释放，建议关注在手项目多、盈利能力强、管理经验丰富的清洁能源龙头。

此外，趋严的标准和工业企业盈利好转共同推动非电市场释放，预计非电大气治理约1922亿元市场空间，火电超低排放改造市场空间657亿元，整个大气治理需求广阔。