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建筑行业周报:18Q4建筑行业配置系数企稳上升,19年专项债提前额度开始发行

来源:申万宏源 作者:李峙屹 2019-01-28 00:00:00
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上周建筑行业涨幅-1.8%,跑输沪深300指数2.3%,主要是受市场传言铁路投资下调、两会新增专项债额度可能低于预期等事件影响,基建板块受挫。

2018Q4建筑行业公募股票型基金配置系数为0.27,持股市值占比0.9%,配置比例结束下降趋势,企稳上升。2018Q4建筑行业公募股票型基金配置系数0.27,较三季度提升0.05,持股市值占比0.9%,较三季度提升0.2%,从配置情况来看,横向比较建筑行业持仓在申万28个一级行业中排名第24位,较三季度提升3个位次;纵向来看,四季度配置系数结束下降趋势,但仍处于五年来行业配置低位。

子行业中,基建和房建是公募基金边际仓位改善的主要方向。在二级子行业中,基建子行业配置系数0.37,较三季度提升0.15个百分点,政策转向后基建投资预期提升带动子版块配置增加;房建子行业配置系数0.24,较三季度提升0.13个百分点,主要系中国建筑持仓占比提升所致;园林工程配置系数仅为0.05,较三季度继续大幅下降0.81,反映市场在紧信用环境下对民营企业融资、业绩存在较大担忧。个股层面,中国中铁、中国建筑等大央企由于此前持仓较多,四季度减仓最多,但仍是公募基金持有的前五名。从配置情况来看,市场对于建筑板块对冲经济下行压力具有认可度,但对地方政府债务压力的担忧显然仍影响信心。

19年专项债提前下发额度已于本周开始落实发行工作,1月新增专项债(含月内计划发行)净融资额约2465亿元。按区域统计,排名前四的浙江、广东、河南、天津合计占比55%;按资金用途统计,估算新增专项债中用于基建的比例约为1237亿,占比50.2%。发行专项债用于基建的主要地区则是浙江、江苏、广东等地,这与我们此前判断表现一致,未来基建将以长三角、广东等经济较为发达、财政实力强劲地区为主开展。

基建板块:后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放,同时关注各省份投资规划,推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的,看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国建筑、上海建工、隧道股份;建议关注信用(政策预期+融资环境)边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。

看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业增加管理半径,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。

国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。





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