商贸零售行业事件点评:家具家电数据表现强劲,12月社零同比增8.2%

1、必选消费保持持续增长,地产后周期行业表现良好

受春节提前影响食品项粮油食品类12月同比增速为11.3%,环比+0.7pct,饮料类同比增长9.2%,环比+1.3%;非食品日用品类表现,12月日用品持续高增长,同比增16.8%(yoy+11.4pct)。可选消费中,家电和音响器材、家具地产后周期数据表现突出。家电和音响器材12月同比增速为13.9pct,环比上涨5.2pct;家具当月同比增速12.7%,环比增长0.2pct。黄金珠宝类零售额消费增速放缓,12月黄金珠宝销售回暖,同比+2.3%(yoy+1.9pct),环比-3.3pct。化妆品类零售额12月增速为1.9%,同比-11.9pct。油价回落,石油制品12月同比增5.8%,环比-2.7pct。汽车社零数据企稳,12月增速为-8.5%,增速同比-10.7pct,环比+1.5pct。

2、看好行业长期发展,重视细分品类机会

中长期来看,尽管居民消费上行的延续性仍存在压力,但我们认为,政策边际改善下叠加个税改革带来的可支配收入改善,对零售行业形成支撑。考虑居民对微观品类消费升级的需求,重视细分品类机会,消费核心驱动力仍对零售行业形成支撑,看好行业的长期发展趋势。

结论:

我们认为,关注政策利好下的家电零售商苏宁易购,受益于个税改革和节假日因素居民对生鲜需求回升,看好龙头的长期配置价值,区域龙头家家悦和制霸全国的永辉超市。可选消费关注化妆品和黄金珠宝,看好国货化妆品伴随市场扩张不断做大规模,推荐关注趋势性强的珀莱雅,以及三四线销售渠道完善和国企改革利好下的黄金饰品龙头企业老凤祥和渠道快速扩张以及整合资源优势的镶嵌饰品龙头周大生。

风险提示:宏观经济不确定性、居民消费持续承压。