中小市值组新能源汽车周报第4期:18年车型高端化明显,补贴加速退坡结构或有分化

1、18年新能车产量122万辆,动力电池装机量56GWh。根据合格证数据,2018年中国新能车产量121.7万辆,YOY+51%。其中乘用车为主要增量:乘用车100.4万,YOY+82%;客车9.8万,YOY-6%;专用车11.5万,YOY-23%。

2、补贴加速下滑,北汽布局低续航车型。在补贴加速下滑,直至退出的情况下,车企主流的选择-进一步提档升级:本周比亚迪元EV535及北汽EX5均开启预售,将工况续航里程提到400km以上以满足补贴最高续航里程档次。北汽部分车型选择直接放弃补贴。对于补贴调整大于预期,几点思考:1、国内销量无虞,19年销量核心在双积分。2、电芯价格首当其冲,但下降空间不大,且优质产能紧缺。

3、趋势重于业绩,19年产业链核心在于海外主机厂开启量产周期。4、外资电池提前渗透。5、技术标准不变,成本导向短期压制技术提升,LFP成本优势或能有所表现。

依然看好19年新能车产业链,全球电动化大势所趋。行业初期由政策驱动,而产业中长期必将由市场驱动,补贴退出是必然,加速退出实质上有利于产业正常发展,短期的盈利阵痛将加速行业出清,趋势大于业绩。细分领域龙头企业将在出清过程中获得更好的格局,同时海外供应的加速缓解国内补贴退坡带来的业绩压力。

推荐主线:1)海外供应链-空间+业绩:【恩捷股份】(19年产业链最佳赛道,外单+孚能放量盈利更优);【新宙邦】(海外供应链最受益标的,多业务协同发展);【宁德时代】(绑下游定格局,入海外拓空间);【璞泰来】(负极格局向好,多维度布局产业)。2)软包化趋势-奔驰全部招标软包线,再次强化软包趋势:提示关注受益软包化的铝塑膜行业及油性涂敷隔膜。3)二线电芯市值修复:【亿纬锂能】、【国轩高科】近期重点推荐:【恩捷股份】、【石大胜华】、【星云股份】

风险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑。