大炼化聚酯产业链周报:聚酯减产成效显著,库存降至历史低位

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利、化工品毛利有升有降

本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为5.00美元/桶,环比上升0.24美元/桶,国内炼油盈利指数12.94美元/桶,环比下降3.14美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数5154元/吨,环比下降32元/吨,乙烯产业链盈利指数546.98美元/吨,环比上升4.60美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.47个百分点至63.81%。

PX:油价上涨推动价格上升、价差下降

在原油价格继续稳定上涨的支撑下,本周PX价格也小幅上涨,但价差有所下降:韩国FOB离岸价(1041美元/吨)环比下降2美元/吨;价差(546.50美元/吨)环比下降5美元/吨。本周开工率环比上升7.95个百分点至84.58%。

PTA:价格价差维持稳定,市场仍处底部区域

本周PTA价格环比上升75元/吨至6350元/吨,价差环比上升72元/吨至807元/吨,库存不变,仍为3.0天。由于未来两周PTA装置检修与重启并存,供应格局变化不大,开工率将维持在84%左右,但下游聚酯减产开始,需求有所收缩,再叠加上游油价短期可能不会大幅震荡,供需格局成为PTA价格主导因素,故我们认为未来PTA市场将持续震荡偏弱,维持在底部区域。

涤纶长丝和短纤瓶片:减产去库存成效显著,产销回落

第二轮聚酯工厂联合减产已实行两周有余,目前来看减产效果显著--涤纶长丝库存整体下降5天左右,从减产前的历史高位直接下降到现阶段的历史低位。临近春节,长丝产销有所回落:平均产销率环比下降24个百分点至70%。本周长丝价格价差基本维持稳定:POY价格维持不变,仍为8150元/吨,价差为842元/吨,环比下降21元/吨,仍处于较低位置,开工率仍维持在80%左右。我们认为随着行业去库存的顺利进行,再叠加临近春节,下游企业和经销商进入累库存阶段,采购意愿逐渐增强,未来聚酯工厂的资金压力将逐渐缓解,行业也将反弹回升。本周瓶片价格环比上升50元/吨,价差环比上升23元/吨;短纤价格上升25元/吨,价差环比上升1元/吨至1291元/吨。

坯布和纺服零售:坯布库存上升,下游需求下降

坯布库存环比上升0.5天至35.5天,开工率保持80%不变。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,12月份的当月同比也继续下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险